ETF基金价格、基金净值与跟踪指数的相关性分析作者：郑小林来源：《商情》2013年第20期
【摘要】以我国的ETF基金产品作为研究对象，对我国ETF基金价格的长、短期影响因素做了实证研究。并基于Johansen协整检验及并VECM模型，研究以证实ETF基金二级市场价格、基金净值、跟踪指数之间是否存在协整关系。以ETF基金对数价格变化作为被解释变量时，ETF基金VEC模型三因素之间的系统性影响。最后以上交所和深交所各3只指数型ETF作为样本.并用2011年9月16号到2012年11月26号的数据进行实证研究并加以说明。
【关键词】基金 指数 协整 VEC
一、ETF的介绍
交易型开放式指数基金是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。自1993年美国证券交易所推出SPDRS后，全世界其它国家和地区纷纷推出各种ETF的商品。我国首只ETF产品出现在2005年2月23日，由华夏基金公司推出。至今我国已推出超过47只ETF。股指期货推出后，ETF进入了一个更加活跃的时期，ETF自身的套利机制以及与股指期货组合的套利机制，都将使其在中国的资本市场上发挥更大的稳定和协调机作用。
二、文献综述以及问题的提出
Tse和Martinez认为ETF基金净值、二级市场价格是ETF基金价格发现过程中的两个主要信息因素。本文研究的ETF基金全部为指数基金，因此，本文认为中国的ETF指数基金作为一种紧密跟踪指数的基金，不仅仅是ETF基金的二级市场价格，ETF基金的跟踪指数（也称为标的指数）、基金净值都将成为ETF基金投资者的投资决策信息，它们在ETF基金的价格发现机制中将起着不同的信息功能作用。由于本文研究的ETF基金全部为指数基金，这与国外的指数期货有点相近，投资者正确选择了指数就能盈利。投资者买了ETF基金，就不必再去关心各种股票的具体走势了，指数涨了就能够盈利，指数下跌就亏损。由于中国ETF基金的股票比例构成完全复制对应的指数，因此产品设计者将ETF基金的单位净值定为其跟踪指数的某一百分比，这样投资者通过观察指数的变化就能直观了解投资ETF的损益。
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