1987年黑色星期一与2000年科技股崩盘，对理性预期和有效市场能说明什么？
1987年10月19日被称为黑色星期一，当天，道琼斯工业平均指数下跌超过20%，创造了美国历史上单日跌幅之最。高科技公司股票从2000年3月的高位上崩盘，导致主要由高科技股组成的纳斯达克指数从2000年3月的5000点下跌到2001年与2002年的1500点左右，下跌幅度超过了60%。这两次崩盘事件使得很多经济学家开始怀疑有效市场假定和理性预期的正确性。他们不相信在理性预期的市场商会出现如此大幅度的股价变动。这些崩盘时间使得我们在多大程度上怀疑理性预期与有效市场假定的真实性呢？
理性预期理论并没有排除股价的大幅波动。如果一些新信息能够引起市场彻底改变之前对公司未来价值的乐观预期，就可能导致股价的大幅波动。然而，经济学家很难从经济基本面中找到能够解释黑色星期一和高科技股崩盘的原因。这些崩盘事件的一个重要启示就是，市场基本面以为的因素也会对股价价格产生影响。因此，一些经济学家开始质疑有效市场假定的高级版本，即资产价格真实反映了该证券的基础(内在)价值。他们将股票价格的确定在很大程度上归结为市场心理因素和市场的制度结构。然而，这些观点和理性预期理论或有效市场假定的基本原理(即市场参与者消除了未被利用的盈利机会)并不矛盾。即使股票价格并不仅仅反映市场基本面，仍然不意味着理性预期理论是错误的。只要市场崩盘式不可知的，理性预期理论的基本原理就是正确的。
一些经济学家提出了理性泡沫(rational bubble)理论来解释股票市场的崩盘，泡沫(bubble)是指资产价格偏离其基本市场价值的状态。在理性泡沫中，投资者理性地预期到资产价格高于其基础价格名单他们仍然会继续持有，于是泡沫出现。他们之所以这样做，是因为他们相信其他人会在未来更高的价格上购买该资产。在理性泡沫中，资产价格可以在很长时间内偏离其基础价值，是因为泡沫的破灭是不可预知的，因此并不存在未被利用的盈利机会。
然而，其他经济学家相信1987年黑色星期一与2000年高科技股崩盘意味着，市场中存在着未被利用的盈利机会，理性预期理论与有效市场假定根本就是错误的。资本市场是否有效或预期是否理性的论战仍在继续。
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