全球证券交易所的制度变革及启示

发布时间：2020-08-02 10:54:05 来源：文档文库

小中大

字号：

手机查看

全球证券交易所的制度变革及启示

■赵鹏飞，崔惠玲，周国强

【摘要】证券交易所作为资本市场的载体,是资本市场发挥功能的必要环节.从全球来看,证券交易所正在发生着深刻的变化,这种变化呈现出交易所相关制度的变革.当前中国证券交易所的基本特征是行政会员制和非竞争性,在全球市场竞争的外部环境和中国市场化改革的内在动力下,中国交易所未来的发展路径应该是行政会员制到股份会员制再到公司制,最后在沪深港三大交易所进行战略分工和与海外交易所建立战略联盟的基础上,形成符合中国市场经济的交易所运行制度.

【期刊名称】金融与经济

【年(卷),期】2011(000)009

【总页数】5

【关键词】[关键词]证券交易所；公司制；制度变革

一、全球证券交易所的发展情况

证券交易所作为资本市场的载体，是资本市场发挥功能的必要环节，其在推动资本市场和经济快速发展中都起到了关键作用。从全球来看，证券交易所正在发生着深刻的变化，这种变化体现出市场竞争环境下不断呈现的制度变革。

（一）全球证券交易所的发展态势

1.证券交易所的体制向公司化方向发展

证券交易所长达几个世纪的历史进程中，尽管各国证券交易所产生的具体环境不同，规模大小各异，但大多数的证券交易所在成立之初都选择了会员制的组织形式。这种会员制的交易所体制保持了200余年，从20世纪90年代起，世界主要的证券交易所纷纷改旗易帜，证券交易所的公司制改革成为时代发展的趋势。各国交易所在实施公司制时,采取了不同措施扩大股东范围和优化股东结构。如：纳斯达克股票市场和德国交易所股份公司等在改制或公开发行时,向会员、发行人和机构投资者等分配股份。而伦敦、香港和澳大利亚证券交易所等在改制阶段只向会员经纪人分配股份,以后再根据需要,通过增发新股或会员经纪商减持股份等方式,扩大所有权范围和调整股东结构。虽然各交易所在公司制改革前后,都是只有交易所的会员具有交易权,但是一些交易所,在改革时或改革后的一段时间后降低了会员资格,放开了交易权。如：香港联合交易所在改制时规定,在改制后两年内不会发出新交易权,其后两年内,通过限价出售新的交易权,新发出的交易权不可转让。新加坡证券交易所则在改制后允许法人机构成为会员,取消了对外国投资者在交易所会籍所有权上的限制。