1 黄金的三维度分析框架
1.1 货币属性
1.1.1 黄金价格与美元指数负相关
1.1.2 黄金价格与风险指数正相关
1.2 金融属性
1.2.1 黄金价格与实际利率水平负相关
1.2.2 黄金价格与通胀水平正相关
1.3 商品属性
1.3.1 黄金供给对黄金价格影响有限
1.3.2 黄金价格与需求水平正相关
1.4 总结：影响黄金价格的实际因素
2 历史黄金走势及主要影响因素复盘
2.1 第一轮黄金牛市（1971-1980）
2.2 第一轮黄金熊市（1981-2000）
2.3 第二轮黄金牛市（2001-2012）
2.4 第二轮黄金熊市（2012-2018）
2.5 影响黄金价格波动的因素等级
3 黄金价格展望
正文
1、黄金的三维度分析框架
1944年7月，45个国家代表齐聚美国布雷顿森林市达成一致协定，各国货币盯住美元，各国财政部和央行按照35美元/盎司与美国兑换黄金，此后黄金价格长期保持稳定。随着美国进口下降而对外投资不断增加，加上冷战、朝鲜及越南战争，美国黄金库存降低，1971年8月9日，美国总统尼克松宣布“美国已无力履行美元与黄金挂钩的国际承诺”，布雷顿森林体系失效。1976年1月8日，国际货币基金组织在牙买加会议上通过了关于国际货币制度改革的协定，允许黄金与外汇、本币进行便捷兑换。自此，黄金的价格开始受各市场因素综合影响，金价进入自由浮动时期。黄金同时具有货币属性、金融属性和商品属性，三种属性共同决定金价走势，我们从这三个属性入手，建立黄金的分析框架。
1.1 货币属性黄金曾经长时间作为货币存在，“货币天然不是黄金，但黄金天然是货币”。
一方面，黄金具有易分割、难以毁坏、单位价值高、易鉴别、易分割等特性，是历史上优质的货币载体。
另一方面，在当前的信用货币制度下，黄金仍然具备储备功能和支付功能，因此发达国家央行仍大量储备黄金，新兴市场国家央行国际储备多元化的一大方向就是增持黄金。在黄金的货币属性下，其价格受两大因素影响，一是与计价货币美元之间的替代性，二是作为货币的避险属性。
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