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市场呼唤指数基金

深圳证交所博士后工作站王霞
我国目前有16家已成立或将成立的基金管理公司，基金资产总规模约800亿元人民币。我国现有的基金都是积极管理的基金，其中三个为优化指数基金。从这些基金的运作结果看，一方面基金提供了一种新的投资工具，被越来越多的投资者所接受；另一方面，对于基金投资者来说，这些基金仍存在一些遗憾。
（1）积极管理的基金绩效不够理想。国信证券研究策划中心课题组（20xx）对我国证券投资基金的管理绩效进行了实证分析，研究发现：20xx年，基金的平均收益率大大低于大盘指数，而且大部分基金的收益率都低于大盘指数，如现有的运作时间超过1年的22个证券投资基金的年平均收益率为48.80％，而同期上证综合指数上涨了51.73％，深证综合指数上涨了58.07％，而且这22个基金中只有9个收益率超过上证综合指数，4个高于深证综合指数，20xx年上半年，33个基金中只有5个净值增长率超过大盘涨幅。
（2）我国积极管理的基金资产流动性风险增大。在积极管理的基金中，重仓持股现象严重，基金的重仓股票流动性一般较差，基金很难按这些股票的当前市场交易价实现这些股票的价值，为基金投资者带来了较大的流动性风险。
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（3）我国积极管理的基金绩效不稳定，增大了投资者投资决策的难度。根据复旦大学国际金融系课题组（20xx）的实证分析，基金的月度和季度的实际收益率和风险调整后收益都没有明显的连续性特征，也就是说，基金的历史业绩不能较好地预示其未来业绩，基金投资人不能根据基金的历史收益率预测其未来表现，从而选择投资目标。因此，尽管有些积极管理的基金跑赢了大盘，但是投资者很难幸运地选到这些表现优于大盘的基金。
现状及问题
随着海外指数基金的迅速发展，我国开始引入指数化投资方式。到目前为止，我国共有三个指数优化型基金：基金兴和、普丰和景福。但是，这三个优化指数基金都不是真正意义上的指数基金，而是一种混合型的金融产品，其投资组合包括指数投资部分、积极股票投资部分和国债投资部分。一般情况下，其中指数投资部分应占基金资产的50％，该部分最低不得低于基金资产的30％，国债投资部分不得低于基金资产的20％，其他部分的基金资产则可以用于积极股票投资。
从优化指数基金的实际运作结果看，其表现可以说是差强人意。首先，与其他积极管理的基金一样，优化指数基金的投资收益也不理想，如表1所示，无论是20xx年还是20xx年上半年，三个优化指数型基金除基金普丰在20xx年上半年收益率与目标指数基本持平外，其他基金或其他时段的收益率都明显低于目标指数；其次，优化指数基金并没有较好地起到降低基金资产的流动第 1 页共 1 页

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/ce32fabaa7e9856a561252d380eb6294dd8822fa.html

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