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股票新政策溶断

发布时间：2021-04-06 来源：文档文库

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股票新政策溶断
熔断就是达到某一设定条件时，股票不能继续交易了买卖都不行，不同于涨跌停板;例如：新股上市首日的规定：
1.深交所：新股首日盘中成交价较开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%即暂停交易，新股首日换手率超50%触发暂停交易
2.上交所：新股首日盘中成交价较开盘价首次上涨或下跌达到10%暂停交易30分钟。达到20%，停牌到14时55分，首日换手率超80%触发暂停交易。
发明了股市熔断机制的前美国财政部长表示，在A股这个波动性很高的市场上，原本意在防止恐慌的熔断太容易被触发。
“他们的做法是错误的。”85岁的前美国财政部长Nicholas Brady表示，1987年美股的“黑色星期一”之后，他带领的委员会提出了在市场异动时限制交易的措施，“他们需要能准确反映市场的熔断机制。”
周四晚间，中国证监会宣布暂停实施A股指数熔断制度后，Brady发表了上述观点。熔断机制实施的4天里，在接连触发5%和7%的阈值之后，A股于1月4日首次触发熔断机制，又于1月7日再次触发，短短4个交易日中就有2个交易日提前收盘，引发了对熔断机制的阈值设置过低的质疑。
“正确的做法是扩大范围。”Brady在接受采访时表示。
1990年代，美国也曾面临类似的问题。Brady领导的委员会提出的暂停交易措施在1997年10月27日被首次触发，市场关闭，当天，道琼斯指数下跌了554点。当时道指的跌幅是7.2%，和周四沪深300指数的跌幅差不多。 7%的跌幅，在美股是几十年一遇，在A股是一年数次
当时的问题出在美股经过10年的上涨后，道指的每一点所代表的价值已经被削弱了，1987年股灾暴跌508点时，跌幅达到了23%，是10年后触发熔断的跌幅的3倍。之后，监管机构和交易所推动对熔断机制进行了修改：如果道指下跌10%，就暂停交易1小时;下跌20%，就暂停交易2小时;下跌30%，全天的交易提前结束。
近年来，美股触发熔断的基准指数切换成了标普500，阈值水平也有所改变。目前的机制是标普500下跌7%、13%时交易暂停，下跌20%时全天交易提前结束。
7%的跌幅在美股市场非常罕见——只在2021年的金融危机期间、1987年10月和大萧条时期出现过，但在A股市场，7%的跌幅却并不少见，仅在过去一年中就出现了7次。 “我觉得这不可能是一门精确的科学。”Aite Group的金融市场分析师Sang Lee表示，“如果你把阈值设得太低，它无法起到抑制波动的作用，反而会加剧波动。”

这与Brady的观点不谋而合，前美国总统里根曾要求Brady调查1987年的股灾并提出对策。
市场发展的速度超出了人脑思考的速度，所以需要熔断
根据哈佛大学讲师、Brady Commission 顾问Robert Glauber的说法，发明熔断机制的人正是Brady。“这是Nick的想法。”Glauber周四表示，“当时和现在，Brady都很担心市场发展的速度超过了人们的计算速度，因此需要一段暂停的时间，这就是我们提出的建议。”
当时的想法是在暴跌发生后，为人们提供一段时间思考刚刚发生了什么，决定是应该止损了还是到时候抄底了。
“现在这种机制变得更有必要，因为计算机的运算速度越来越快，但人脑的运算速度还是一样的。”Glauber表示。
在暴跌之后彻底冻结市场，也阻断了投资者将价格推高的机会，在2021年5月的美股闪崩中，标普500在短短几分钟的时间里暴跌8.6%，然后又以几乎同样快的速度反弹。 “如果市场跌到底部时暂停交易，会发生什么呢?”乔治城大学的教授James Angel表示，“市场肯定不会快速反弹，如果共同基金收在这样的低点，想象一下市场会有多恐慌。”
一些中国的投资者表示熔断机制加剧了亏损，使得交易员更容易因为害怕熔断触发后逃不出去而恐慌性抛售。
Brady表示，他创立熔断机制的灵感来自于自己曾经从事过的一份建筑工作，断路器可以在电流过大时通过切断电路起到保护作用。“我发明熔断机制的目的是让大家恢复冷静。”Brady说。

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本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/d1ff8ff50522192e453610661ed9ad51f11d54eb.html