小商品城的盈利模式和发展战略

义乌小商品城的发展战略与收入模式

一，企业简介

小商品城，全称浙江中国小商品城集团股份有限公司，1993年成立。2002年5月9日，公司股票在上海证券交易所挂牌交易，股票代码600415，实际控制人为义乌市国资委。公司主营业务为小商品城市场开发经营和配套服务，包括会展、房地产、宾馆酒店、国际贸易、现代物流、电子商务、广告信息、购物旅游、文化体育等产业。2012年，公司实现营业收入36.14亿元，实现成交额580.03亿元，连续22年位居全国各大专业市场榜首。

二，小商品城发展战略

1，不断丰富品类，形成专业市场群

上表中租金单位：元/平米年

目前公司在建的项目有5 个，分别为一区东扩工程、义西生产资料市场、国际商务中心、国际博览中心配套酒店和篁园市场配套酒店。其中生产资料市场一期第一阶段已经结顶，预计2013年10月开业。

从最早的篁园市场开始，义乌小商品城不断追加投资，形成一个庞大的专业市场群。专业市场的规模、水准都不断提升，比如，近年来开始设置进口商品馆、网商服务区等。此外，义乌小商品城大力提升市场影响力和增强服务配套能力。其中，2006年发布的义乌小商品指数，以及2009年投入使用的义乌国际博览中心都具有榜样意义。公司还直接开展国际贸易，尝试“市场采购”。

2,多元化经营：相关多元总体成功，非相关多元陷入窘境

非相关多元：受杭州等地房地产调控影响，地产项目在过去两年中进展缓慢。商城房产、商博置业和工联置业全部亏损。以杭州东城印象项目为例，该项目2007年排得土地，2011 年初开始预售。其后受杭州房地产限购政策影响，到今天，该项目销售完成率也只在60%，已销售部分几乎是小户型，大户型和商铺几乎未实现销售。2012年地产业务只有1168万元营收，亏损1788万元，乏善可呈。

相关多元：小商品城在义乌拥有宾馆、酒店、展览中心等商业地产业务。同时，在杭州等地发展住宅地产。2012年，集团酒店合计实现营收近1.67亿元，平均房价为523.46元/间·天。另外，公司还围绕着专业市场的商户开展电商、小贷、展览、物流等业务，总体而言，初步打开了局面。其中小额贷款公司通过开展商位使用权质押贷款业务，2012年实现净利润9291万元。2012年完成网络支付系统开发，当年的亏损实际是投资。

小商品城作为专业市场运营商，脱离专业市场发展住宅地产，项目进度一再超出预期，实现回款进度缓慢，陷入了尴尬境地。而专业市场的辅助业务，如物流、展览、配送、广告、信息服务、小贷、汇兑等，即便不能盈利，亏损额也有限，而且支持了主营业务发展，其中小贷公司、广告、展览、博览会等业务甚至实现了财务盈利，物流、配送业务没有实现财务盈利，表明公司没有用合适的规模、方式发展这些业务。

三，小商品城盈利模式

1，财务分析

资产：2008年底总资产为120.1亿元，其后资产规模迅速增加，到2011年底，增加50%至181.2亿元。2012年只有少量新增投资。这些投资主要用于新建、改造专业市场以及住宅地产拿地。

收入：在资产快速攀升的同时，收入却有所下降，总资产周转率逐年下降。2012年收入没有恢复到2009年水平。这可能有一下原因：第一，次贷危机和人民币升值，对外贸形成双重压力。第二，新建市场需要持续招商，改造的市场受制于现有合同、不能大规模提高租金。第三，公司在异地涉足住宅地产，遭遇调控限制，没有实现大规模销售。

成本和费用：公司的毛利率一直保持在48%左右，各业务板块的毛利率也大致稳定。但是公司的三项费用率急剧升高，从2009年的8.55%升至2012年的19.08%。其中，财务费用率变动惊人，公司融资额和融资成本都有所贡献。净利润：在大举投资、增收艰难、费用攀升的背景下，公司净利润逐年收缩自然而然，净利润率也在逐年走低。

二、2012年营业收入构成

市场经营业务是小商品城最主要的业务板块，营收占比达65%，毛利率超过60%；商品销售板块，占营收25%，毛利率只有1.53%。其余占10%。

总结起来，小商品城过去几年的投资显然有失当之处：大规模的专业市场投资并没有带来市场经营收入的同步增加；地产业务高价拿地、进度失控。表明公司在重大投资决策中有战略性失误：1，专业市场处于何种生命周期，如何值得加大投资，应该怎么发展，地域扩张？品类扩张？还是双重扩张？如果不值得加大投资，多元化进入什么行业合适？

四，对隆基泰和的启示

第一，战略思考是一个公司基础性的工作，如果战略失当，做得越多，错得越厉害。第二，多元化经营充满风险，决策必须慎之又慎。第三，多元化的业务组合中，各个业务板块的战略定位必须审慎思考。

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