2018年中国证券市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究
发布时间:2018-04-14 来源:文档文库
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2018年中国证券市场分析报告-行业深度调研与投资前景研究
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一、美国投行寡头垄断,中国证券集中度低
中美证券行业集中度差距大,中国证券行业集中度提升空间大。美国四大投行(高盛、摩根斯坦利、花旗、美林)总收入占行业总收入比呈波动上升趋势。1995 年,四大投行总收入合计占比约 50%。截至 2015 年底四大投行总收入合计占比已将近 80%,行业集中度不断提升。2010 年后美国证券行业总资产、净利润集中度相对稳定,2015 年总资产、净利润的 TOP5 约 70%、72%。相较美国,中国证券行业集中度依然处于较低水平,2016 年总资产、净利润 TOP5 约 40%和 37%。在监管趋严竞争加剧的大背景下,大券商规范与实力并重,优势更为明显。监管层提出“打造证券业国家队”目标,让优质券商成为行业监管的抓手,行业发展的领头羊,鼓励行业集中度提升,并呼吁证券公司应当把握机遇,以“舍我其谁”的责任和担当,建设富有中国制度特色的、注入中国文化元素的世界一流投行。随着行业发展的演进,客户和资源将进一步向优质大型券商集聚,行业分化将持续加大,行业集中度也将持续提升,大型优质券商的市场地位将更为显著。
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图表:中美证券行业总资产集中度对比
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图表:中美证券行业净利润集中度对比
二、美国投行差异化发展,中国证券同质化严重