捷信消费贷款集合资金信托
项目简介
第一部分 项 目 要 点
第二部分 项目背景及交易结构
一、项目背景
外贸信托与捷克PPF集团下属捷信中国合作开展消费信托贷款业务，于2008年4月1日信托正式成立，至今已运行35个月。本信托项目于2008年6月业务拓展至四川省和广东省、2008年9月在天津市开业，2010年8月在湖南省、2011年1月在山东省开始发放贷款，截至2011年2月28日，五地累计放贷金额12.16亿元，累计贷款余额3.23亿元，服务个人消费贷款客户58.13万人次。
2009年、2010、2011年我司先后通过创设优先受益权的方式完成三期融资，共向社会公开募集资金19,792万元人民币，目前一期融资已完成兑付，二期、三期融资运行正常。
二、项目交易结构基本内容
1、项目性质：集合资金信托计划新增委托人（优先受益人）
2、资金来源：优先级受益人面向社会募集，次级受益人仍为原PPF消费贷款集合资金信托计划的委托人。
3、交易结构：
原信托计划变更为分层结构，分优先、次级受益人。优先受益人享受固定期限内的预期固定收益，次级受益人以其信托财产及其收益保证优先受益人本金及收益的安全。
4、发行规模：
2011年共计发行50000万人民币，将分期发售，具体发行周期及每期发行规模我司与PPF双方根据项目运行情况另行商定。
5、交易流程：
原信托计划的操作流程不变。为了保证优先受益人能够如约取得本金及收益，我部有权在优先受益人预期收益分配日前的一定时期内对信托专户内资金进行余额控制，以保证优先受益人的本金及预期收益按时兑付。在优先受益人预期收益分配时，我司将优先受益人的信托资金及收益从信托专户付至该受益人的指定账户。
第三部分 项目相关各方评价
一、 次级受益人基本情况
1、 深圳捷信金融服务有限公司
1.1 公司概况
原名“深圳市信驰商务咨询有限公司”，于2008年9月19日完成工商行政管理局变更登记，现公司名为“深圳捷信金融服务有限公司”（以下简称“捷信金融”）。2010年公司注册资金由6000万美元增至9000万美元，截至2010年07月20日止，实收资本为美元77,650,310.36元。
1.2 财务分析
● 资产负债表
● 利润表
● 现金流量表
公司2008、2009年营业成本中以销售费用为主，这其中又主要为向员工发放工资费用、审计及咨询费用以及租赁及物业管理费；公司08、09年经营活动和投资活动产生的现金流量净额为负，这与个人消费信贷业务拓展期间资金投入远大于回收相关。捷信金融公司作为本业务中的贷款服务机构，乃是捷信中国在国内消费金融业务的中后台运营核心，承担着审贷、批贷、期间管理等职能，员工数目在相关公司中最多、信息化软硬件投入最大，为捷信中国在大陆的成本中心， 08、09年作为PPF在中国大陆拓展个人消费信贷业务的投入阶段，相关费用开销较大符合公司定位，其中2010年亏损额较2008和2009年已经大幅减少，公司的经营状况逐步转好。
经查询贷款卡，公司未有对外担保、对外抵质押等事项。
2、 广东捷信担保有限公司
2.1 公司概况
原名“广东恒峰融资担保有限公司”，于2009年2月16日完成工商行政管理局变更登记，现公司名为“广东捷信担保有限公司”（以下简称“广东担保”）。2009年6月16日公司注册资本由9900万元人民币增至22900万元人民币，截至2010年6月25日实收注册资本人民币162,065,660.00元。
2.2 财务分析
● 资产负债表
● 利润表
● 现金流量表
由于08、09年公司亏损额较大，年末所有者权益为负。
公司08、09年营业成本主要为资产减值损失、销售费用及财务费用，其中公司对履行担保义务代客户偿还信托贷款本息计提了高比例坏账准备（2008年平均坏账准备比率高达87.92%），销售费用方面以支付员工工资费用为主，担保公司作为业务销售主体，承担着推荐和甄别消费贷款客户的责任，需要大量一线销售人员，工资及业绩激励开销较大。公司2010年度已开始盈利，说明公司已基本摆脱2008年客户大量逾期造成的坏账影响。
经查询贷款卡，公司未有对外担保、对外抵质押等事项。
3、 深圳捷信担保有限公司
原名“深圳市信驰信用担保有限公司”，于2009年2月18日完成工商行政管理局变更登记，现公司名为“深圳捷信担保有限公司”。截至2009年9月24日实收资本为美元800万元。
2.2 财务分析
● 资产负债表
● 利润表
● 现金流量表
公司08、09年营业成本主要为资产减值损失、销售费用及财务费用，其中公司对当年履行担保义务代客户偿还信托贷款本息计提了高比例坏账准备（2008年平均坏账准备比率高达87.92%），经询问主要是公司08年面对国际金融危机调整信贷策略，对代偿客户款项采取高比例坏账计提措施；销售费用方面以支付员工工资费用为主，担保公司作为业务销售主体，承担着推荐和甄别消费贷款客户的责任，需要大量一线销售人员，工资及业绩激励开销较大。近三年公司处于亏损状态，但公司2010年度的亏损额较2008、2009年已大幅下降，说明公司已基本摆脱2008年客户大量逾期造成的坏账影响。
经查询贷款卡，公司未有对外担保、对外抵质押等事项。
二、 担保人基本情况
1、 四川捷信担保有限公司
截至2009年10月16日，公司实收资本为美元2,535,904.37元。
2.2 财务分析
● 资产负债表
● 利润表
● 现金流量表
公司08、09年营业成本主要为资产减值损失、销售费用及财务费用，其中公司对当年履行担保义务代客户偿还信托贷款本息计提了高比例坏账准备（2008年平均坏账准备比率高达87.92%），经询问主要是公司08年面对国际金融危机调整信贷策略，对代偿客户款项采取高比例坏账计提措施；销售费用方面以支付员工工资费用为主，担保公司作为业务销售主体，承担着推荐和甄别消费贷款客户的责任，需要大量一线销售人员，工资及业绩激励开销较大。近三年公司均处于亏损状态，但公司2010年度的亏损额较2008、2009年已大幅下降，公司已基本摆脱2008年客户大量逾期造成的坏账影响。
注：公司新成立，尚未办理贷款卡
2、 捷信企业管理（天津）有限公司
截至2008年8月18日，公司实收资本为200万欧元。
2.2 财务分析
● 资产负债表
● 利润表
● 现金流量表
由于08年公司亏损额较大，年末所有者权益为负；2009年以摆脱前期亏损影响，年末所有者权益为9,302,250.97。
公司08、09年营业成本主要为资产减值损失、销售费用及财务费用，其中公司对当年履行担保义务代客户偿还信托贷款本息计提了高比例坏账准备（2008年平均坏账准备比率高达87.92%），经询问主要是公司08年面对国际金融危机调整信贷策略，对代偿客户款项采取高比例坏账计提措施；销售费用方面以支付员工工资费用为主，担保公司作为业务销售主体，承担着推荐和甄别消费贷款客户的责任，需要大量一线销售人员，工资及业绩激励开销较大。近三年公司均处于亏损状态。
注：公司新成立，尚未办理贷款卡
3、 广东捷信担保有限公司、深圳捷信担保有限公司
参见“次级受益人情况介绍”公司介绍。
以上四家担保公司2008、2009年经审计财报，2010年未经审计（截至2010年11月）的财务报表中显示当年净利润除广东捷信担保有限公司2010年利润为正以外，其余利润均为负；资产负债状况方面四家担保公司中除深圳捷信担保有限公司仍处于资不抵债状况外，其余三家担保公司2010年据以摆脱2008、2009年资不抵债的状况。由于四家担保公司作为各地的业务推介销售主体，各公司人员工资开支、营销费用投入很大，而担保费等服务费用收入较少，并且消费信贷业务运营前期投入较大，因此除广东捷信担保有限公司以外均处于亏损状态，但2010年各公司的经营情况已逐步摆脱2008年金融危机和大量坏账的影响，亏损额均有大幅减少；
另一方面各担保公司股东在公司章程中承诺注册资本及投资款的后续注入，将改善各担保公司资产状况，恢复和加强各担保公司的担保能力。2010年广东捷信担保公司已经注册资本有人民币9900万元增至22900万元，08、09、10年业务运营期间各担保公司均按期履行担保义务，无违约情况发生（各担保公司财务报告参见附件）。，
第四部分 信托财产情况
一、 存量信贷资产及现金回流情况
本项目所涉及的基础信托财产是由深圳捷信金融服务有限公司、广东捷信担保有限公司、深圳捷信担保有限公司作为委托人将资金委托给外贸信托，外贸信托根据委托人意愿、以外贸信托名义发放的个人消费信托贷款，其中广东捷信担保有限公司委托资金为人民币49万元，深圳捷信金融服务有限公司委托资金为人民币23,115.925万元，深圳捷信担保有限公司委托资金人民币50万元，合计23,214.925万元（截至2011.2.28）。
客户以期款形式向信托专户偿还贷款本息及税费，由于合作方各地担保公司对客户欠款实行全额担保，均按约定履行担保义务，因此信托账户中未体现坏账情况。最近三个季度月均还款额为3300万左右（扣除截留服务费后为3000-3100万元）。
第五部分 项目风险分析及控制方法
一、债权质量风险及控制措施
（一） 履行担保比率测算及分析
备注：履行担保率率=（应收款-实收款）/应收款 单位：%
应收款=信托项目客户应还本金、利息、印花税及截留服务费之和
实收款=信托项目客户实际偿还本金、利息、印花税及截留服务费之和
从上表中可以看出——
项目运行初期的2008年，PPF方面整个策略、系统等均处于调整和适应阶段，面对业务量的猛增，风控措施没有及时跟进，导致业务“井喷”时期大量不良资产出现，项目履行担保率高达43%，其中广东地区更是达到历史峰值61.06%。但随着PPF风控措施的调整，项目履行担保率明显下降，并维持在较低水平，2009年为7.04%，2010年（截至11月）为4.05%。其中天津地区的履行担保率一直维持在较低的水平，这主要是由于天津是在PPF方面调整完整个风控政策之后于2008年九月底才开始营业的。
（二）优先受益人权益保障及收益兑付
当前全部信托财产权益由三名委托人及二期融资的优先受益人享有，继续追加第三期优先受益人后次级受益人以其享有的全部信托财产（扣除满足二期优先受益人保障比例的部分）为第三期优先受益人本金、收益提供担保。以2011年2月28日存量信贷资产规模为计算基础，测算融资后对优先受益人的本金、收益保障情况。（以下测算以优先级收益9%为基础,次级本金已扣除满足二期、三期融资保障比例的部分）
如上表所示——
在债权本金折扣率不低于71%（即履行担保比率不高于29%）的情况下能够充分保证受益人本金及收益安全。
二、 担保能力风险及控制措施
1、如担保公司未能按时履行担保责任，受托人有权采取现金截流、停止发放消费贷款并要求次级受益人追加资金以保证优先受益人的本金安全。
2、现PPF方面已完成深圳捷信金融服务有限公司（委托人）的注资（公司原有注册资本为6000万美元，已于2009年4月1日增至9000万美元，新增注册资金将分两期投入，截至2010年7月20日，实收资本为77,650,310.36美元。）。
广东捷信担保有限公司（创始委托人）的注资已由人民币9900万元增至人民币22900万元，截至2010年6月25日公司实收资本为人民币2,273,544,60.00元
三、现金套现风险及控制措施
（一） 优先级/次级比例限制保障
次级受益人信托财产与优先级受益人信托财产（优先受益人信托财产包括信托本金及固定收益，次级受益人信托财产为实收信托本金）。比例应满足如下要求：
1.当本信托项目的履行担保率不超过20%的（含20%）,各时点均不低于1：3；
2.当本信托项目的履行担保率超过20%不超过30%的（含30%），各时点均不低于1：2；
3.当本信托项目的履行担保率超过30%的,各时点均不低于1：1
（二） 信托项下债权资产质量限制：
当履约担保率高于30%，禁止进行赎回操作。
（三） 支付条件限制：
在担保公司履行完担保责任之后方能申请赎回。
（五）账户现金沉淀底线控制：
扣除应拨付贷款本金及其他应付费用后，信托专户内现金不得低于500万元人民币。
四、项目兑付风险及控制措施
优先级受益人合同到期后，受托人应及时兑付本金及收益，由于个人消费贷款业务的特殊性，账户回流资金会继续滚动投放贷款，以提高资金利用效率，增加综合收益率，因此业务运营期间信托账户沉淀资金一般在几百万元到一千万元之间。为了保证足额兑付优先级受益人本金及收益，准备通过信托专户内现金沉淀积累的方式，提高安全保障能力。项目运作正常运作满一年后，如届时信托专户内现金信托资产不足以支付本次优先级信托受益权本金及收益，则信托期限顺延半年，我司有权在优先级信托合同生效后第15个月开始对信托账户内资金进行现金截流。
余额不满足监控限制情形下的处理办法：
A. 要求次级受益人追加委托资金：受托人在监控时点发现账户余额不足的，将通知次级受益人3日内追加信托资金以满足最低监控限额，此时次级受益人有义务追加信托资金
B. 对信托账户进行资金截流：受托人在监控时点发现账户余额不足，告知次级受益人后3日内，如账户余额仍不满足监控限额，受托人有权利拒绝执行一切信托账户贷款的对外拨付
C．风险披露：虽然有以上保障措施，但仍可能发生次级受益人未能履行追加信托资金的义务，虽然受托人对信托账户流出资金进行截流但回流资金无法满足优先级按期兑付的要求，此时优先受益人面临延期兑付风险，受托人对此点在信托合同风险申明书中予以充分披露。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/ec66d5d328ea81c758f578ed.html
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