五年期国债期货价格的影响因素分析
邢晓晴，郭宇熙
【摘 要】摘要：本文选用2013年9月至2017年6月间五年期国债期货活跃合约的每日交易收盘价格，在理论分析的基础之上，通过构建VAR模型、脉冲响应函数和方差分解，以及协整检验和VEC模型，对影响五年期国债期货价格的因素进行了分析。实证结果表明，国债现货价格对国债期货价格具有十分重要的影响；样本期间内，国债期货价格短期波动偏离长期均衡的现象也较为明显。
【期刊名称】科学与管理
【年(卷),期】2017(037)006
【总页数】6
【关键词】五年期国债期货价格；VAR模型；VEC模型
0 引言
2012年6月7日，中国人民银行宣布自次日起金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍。这一举措首次放开金融机构在10%的区间内自行决定各种存款产品的利率上浮幅度及相应的利率水平，打破了国内长期以来存款利率同质化的局面，是我国存款利率市场化改革的重要一步；随后2013年7月20日，金融机构贷款利率管制全面放开，贷款利率市场化完成。存款利率方面，2014年11月22日、2015年3月1日和2015年5月10日，人民银行将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍分别提升为1.2倍、1.3倍和1.5倍，金融机构的自主定价能力得到大幅提升。2015年10月24日，中国人民银行宣布对金融机构存款利率不再设置上限、完全放开存款利率管制，这意味着我国利率市场化改革的基本完成。
利率市场化在一定程度上决定了国债期货的产生与发展。国债期货具有合约标准化程度高、交易公开透明、中央对手方清算安全性高等特点，其重要功能之一就是规避利率风险，随着利率体系中不同市场和不同层次的利率逐步实现市场化，当利率波动程度超过人们对利率风险损失的承受限度时，投资者就会通过在国债现货、期货市场之间进行套期保值交易来满足自身的避险需求。同时，国债期货对于利率市场化也具有显著的反作用。作为一种利率期货，国债期货的交易价格可以反映整个市场对利率水平的预期，有助于提升反映市场供求关系的国债收益率曲线的准确性和有效性，从而进一步推动利率市场化进程。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/f562c21a1837f111f18583d049649b6648d709e3.html
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