2020年我国强筋小麦期货价格走势分析

2020年我国强筋小麦期货价格走势分析

一、 介绍

含义：是指面筋数值较高、筋力较强的小麦。

用途：主要用于制作面包，拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品。其中面包全部用优质强筋小麦，对小麦品质要求最高。为了提高面包粉质量,国内一些专用粉厂还经常在国产优质强筋小麦中添加进口高筋小麦。加工饺子粉，也要优质强筋小麦混配，提高面粉质量，增加食品的口感。另外，对于一些质量较差的小麦，添加优质强筋小麦，改善内部品质，加工馒头和其它面食。

与普麦的区别：与普通小麦相比，主要增加了湿面筋小麦粗蛋白、湿面筋、面团稳定时间、降落数值和烘锫评分、降落数值等指标。用以衡量小麦面筋值的含量和质量，发酵品质和加工面包食品的质量。而郑州交易所推出的强筋小麦交割标准主要突出了优质强筋小麦的化学指标，特别是湿面筋含量、拉伸面积、面团稳定时间三项。

主要产地： 山东、河南、河北、 江苏、安徽、山西

发展历程：1990年前后我国开始培育强筋小麦品种，90年代后期开始大面积推广，以解决粮食供求总量平衡有余，结构性矛盾突出的问题，强筋小麦种植面积超过500万公顷，产量约占小麦全国总产量的四分之一，其消费对进口的依赖度越来越小。

小麦的生长周期：小麦品种主要可分为冬小麦和春小麦，冬小麦区：一般是在9月份末10月份初左右播种，次年的6月下旬到7上旬成熟并完成收获。春小麦区：一般在清明开始至5月中旬由南向北依次播种（高纬度地区回暖较晚），7月中旬至8月下旬成熟并完成收获。最北部的大兴安岭地区，小麦最早在8月中旬成熟，最晚在9九月初成熟。小麦的生长周期是指从种子萌芽到产生新的成熟种子这段完整的过程，其中冬小麦的生长周期为230天到270天；春小麦为120天。另外，在小麦的生长周期中，通常要经历一些生育时期，主要划分为播种、出苗、分蘖、越冬、返青、起身、拨节、挑旗、抽穗、开花、灌浆、成熟这12个。

强麦的特征：1）专用。主要用于加工制作面包、拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品。2）内在品质要求高。由于面粉加工企业对优质强筋麦的内在指标有一定的要求，优质强筋小麦合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉伸面积、稳定时间有严格的要求。3）品种相对单一。不是所有品种都能达标。比如豫麦34、高优503、郑州9023、藁城8901、955159、烟农19、济南17等。4）分布比较固定。由于土质、气候的影响，只有河南北部大部分以及南部驻马店、许昌等地；河北石家庄、衡水、邢台；山东德州、聊城、泰安、济宁等地达标率比较高。5）生产、消费在不断增加。近两年，在国家政策推广下，播种面积大幅增加；人们消费水平也在发生变化，使得强麦消费量在逐年缓慢上升。6）达标条件要求高。对气温、气候、种子、田间管理、种植条件、储存等要求较高，如果在某一环节不注意，将直接影响品质指标。7）价值较高。优质小麦价格比普通小麦价格普遍要高一些。

期货合约简介:

交易代码：WS

交易单位： 10吨/手，最小变动价位1元/吨。

每月价格最大波动限制：不超过上一交易日结算价±3%

合约交割月份： 1、3、5、7、9、11月

交易时间：上午9:00—11:30下午1:30—3:00.

最后交易日：合约交割月份的倒数第七个交易日

最后交割日：合约交割月份的第一个交易日至最后交易日

标准交割品：符合郑州商品交易所优质强筋小麦标准(Q/ZSJ001-2003)二等优质强筋小麦。

交割地点：交易所指定交割仓库

交易保证金：合约价值的5%

交割方式：实物交割

二、 宏观经济分析

(一)宏观经济数据:

5月2日，20年国务院政府工作报告全文公布，其中对今年的经济社会发展提出了目标和要求，内容出现了显著调整，包括首次未予设定GDP增速目标、提高目标财政赤字率、宏观政策优先稳就业保民生、侧重提振市场主体活力等多个方面.

(二)经济周期

拉斯·特维德在《逃不开的经济周期2》一书中根据经济周期与发展趋势的影响，总结了2020年-2050年将处于超级风口的七大行业，并分析了其中的投资策略。这七大超级行业分别是：金融、房地产、大宗商品、新能源、基因组学和生物技术、信息技术、奢侈品。

在相当长的时间内，传统能源、粮食、矿石等大宗商品的供给仍然将成为国际贸易的主角，而这些大宗商品对于工业化国家、新兴市场国家等都具有重要意义。但大宗商品供给的稳定性，受到地缘政治、贸易形势等很多因素的影响，因而有时会出现价格飙升的情况，因此将加速新能源行业的进一步发展。

我国疫情对经济的影响很大，但现在属于复苏阶段，1-2月疫情损失在于季度的补偿增长拉动约4个百分点。但强麦属于商品期货，小麦属于防御性行业，价格极少出现背离价值的过度投机行为，虽然在一季度中中最低点在2412元每吨，但我们有理由相信这个价位在短时间内会有所反弹，因为强麦期货并未受到宏观经济的过分打击。

尽管今年部分省份优质小麦播种面积继续增加，但实际上能够替代进口小麦的品种并不多。预计今年新麦上市后，优质麦价格不会太高，因为市场可选择性仍然较多。

(三)经济政策:

为应对新冠肺炎疫情不利影响，今年我国采取了一系列措施稳住粮食生产。粮食最低收购价保持了稳定，并有所提高。2020年中央财政农业转移支付资金已拨付2500多亿元。目前，春耕生产秩序已基本恢复正常.

美国农业部(USDA)周二公布的5月供需报告显示，中国2020/21年度小麦进口预估为600万吨。中国2019/20年度小麦进口预估为400万吨，4月预估为400万吨。中国2018/19年度小麦实际进口为315万吨。对比往年，今年小麦收购有所增加，可能对国内小麦市场价格呈现出一定冲击。

三、供求分析

(一)供给

1. 国内生产总值

我国目前的小麦种植面积大约为2799.7万公顷,强麦种植面积有所增加，超过500万公顷。小麦几乎全国各地都有种植，北起黑龙江，南至海南乌，西起新疆，东至沿海地区，从华北平原到青藏高原，到处都有小麦种植，其中主要产区集中在黄河、淮河流域。种植小麦较多的省（自治区）主要有河南、山东、河北、安徽、黑龙江、四川、陕西、新疆、计肃、湖北、山西、江苏、内蒙古等。这13个省（自治区）的小麦产量占全国的90%以上。目前国内小麦的种植主要集中在西南麦区的云、贵、川、渝四省、长江中下游麦区的四川、湖北、河南南部和安徽、江苏的沿江地区、黄淮海麦区的河南、山东、河北、苏北、皖北、陕西等地和西北麦区等；历年种植面积为全国耕地总面积的22－30％和粮食作物总面积的20－27％。

如下图所示，由于小麦最低收购价的下调，麦农种植积极性降低，小麦播种面积2016年达到2469.60万公顷的高点后迎来3年连降，随着各地调整作物种植结构、优化农业区域布局等措施推进，2019年我国小麦播种面积2372.70万公顷，为过去10年新低。整体来看，2015-2019年小麦的播种面积是在不断的下滑的。可能有两方面原因：一是大环境的变化，造成有效的耕地面积减少，二是作物种植结构的调整，很多种植小麦的地区改种经济作物等。

如下图所示，由于育种、种植技术不断升级，小麦单产屡创新高，呈上升趋势。我国小麦最新单产为5.48吨/公顷，仅低于欧盟的5.78吨/公顷，大幅领先美国、加拿大、印度等小麦主产国，未来一段时间或将以稳定维持为主。在三年播种面积连降的趋势下，由于单产提高，2019年我国小麦总产量相比于2018年有所增加，从13144.05万吨增长至13359万吨。

整体来看，受益于小麦种植技术、育种技术等水平的持续提高带动小麦单产增加，我国小麦总产量呈现稳步增长趋势。2019年小麦播种面积继续下调2.2%的情况下，我国小麦总产量仍实现1.6%的增长。

2019年中国小麦播种面积为23730千公顷，相比2018年减少了536.19千公顷；产量为13359万吨，相比2018年增加了214.95万吨，获得恢复性增产；单位面积产量为5.48吨/公顷，同比2018年增长了0.06吨/公顷。虽然整体上小麦的播种面积是呈着下降的趋势，并连年不断的降低，2019年对比2015年种植面积减少866.45千公顷，但是2019年小麦的产量高于2015年小麦产量95.07万吨。除了2018年由于自然的原因减产之外，小麦的整体产量是在呈现上升趋势。由于在整个生长期气候条件总体有利，小麦质量大幅提升，进一步夯实了农民增收基础。

2. 库存量

下图所示，整体来看，我国小麦库存量呈现逐年上涨趋势，2019年的库存量达到14826万吨，相较于2018年的库存量13977万吨，同比增长了6.07%。近年来，由于我国每年生产小麦的产量均要大于小麦的使用量，再加上我国每年还要从国外进口一定量的小麦，导致我国的库存量逐年增加，粮食库存总量持续高位运行。

由于夏季粮油生产形势较好，有望获得好收成，预计我国产量将保持在较高水平；收购量稳中有升，预计2020年小麦收购量1400亿斤左右。当前小麦产需平衡有余、稻谷产大于需，加之政策性库存充裕，供给总体宽松。截至2020年4月中旬，国家临储小麦剩余库存数量8982万吨，库存比为114.84%，同比增加1758万吨。国家粮食和物资储备局粮食储备司司长秦玉云表示小麦库存量能够满足一年以上市场需求。所以可能强麦也不除外。库存充足将会制约价格上涨，且全球供应增幅将大于消费增幅，年终库存将创新高，高于平均预期。

3. 进口量

近期国外受疫情影响，部分国家对稻米小麦采取出口禁令，但考虑中国稻谷、小麦持续累库存，口粮品种库存处于历史最高水平，且进口依存度极低，受影响有限。

如下图所示，2019年我国进口小麦320.5万吨，同比增长11.41%。从加拿大进口小麦162.28万吨，从哈萨克斯坦进口小麦39.49万吨。我们认为，由于新冠肺炎在全球范围快速蔓延，尤其是欧洲主产区的疫情呈高发态势，一定程度上会影响全球的小麦产量，我国小麦进口量或将维持稳中下滑趋势。

(二)需求

1.国内消费量

 我国小麦自给率高。我国不仅是全球小麦产量最高的国家，同时也是小麦消费量最高的国家，年消费量常见维持在1亿吨以上，人均年消费量约在80-100公斤区间浮动。上世纪90年代，我国小麦生产基本处于产不足需的状态，每年需要通过一定量的小麦进口补充国内产能的不足，其中1995年我国小麦进口量达到1233万吨的历史高点。随着2006年落地小麦最低收购价，国内小麦产需格局逐步逆转，2006-2019年这14年小麦自给率（产量/国内消费量）均值为105.88%，现在我国小麦进口主要是结构性进口部分优质专用小麦满足特定需求.

(1)消费结构

消费结构(制粉消费、饲用及消耗、工业加工、种子用量)

目前我国小麦主要作用于制粉、饲用及消耗、工业加工及种用，其中制粉消费占比最高，达到了 75%。而在2018/19市场上，小麦饲用需求量与工业消费量有所增长，分别提升到了1800 万吨、 1200 万吨，而小麦制粉量呈现下降。

制粉类需求

品种：西农979、新麦26、师栾02-1、藁优2018、济南17、郑麦9023、郑麦366、龙麦30等。其中西农979和藁优2018两者占比高达70%。

用途：面粉可用于制作面包、面食、饺子、馒头、饼类等。

面包和糕点：销售额合计占利润的60%左右，2019年我国面包糕点市场规模约为2280亿元。

面食：从2016年-2019年，挂面行业的总产量从600万吨增加到835万吨。

馒头：2019年我国馒头需求量达到2027万个/日，需求量岁人口逐年增加，2019年我国馒头年需求量达到60.81亿个。

饺子：19年产量达171.6万吨，同比2017年增长23.45%。

目前我国的面包产量为160万吨，是面包消费大国德国年产量的五分之一，但近年来，人们在饮食选择上的多元化，让中国面包的人均消费以10%的速度在增长。面包店的客流量逐渐增加，就连超市主食厨房的面包柜台也越来越大。

潍坊某超市一天的销售额就在14000元左右，强筋粉的用量在500斤，到了销售旺季就要1000斤。强筋麦的亩产是800斤，可以磨出面粉600-650斤，也就是说这个面包区域一天就要吃掉一亩多地的小麦。即使销量高，但强筋粉的货源却较为稀缺。

市场优质强筋小麦总需求量约500万—700万吨。强麦的主要需求端是制粉企业，当前除几家大型制粉企业能勉强盈利外，大部分制粉企业亏损，开机率较差，面粉和麸皮滞销，部分中小型制粉企业倒闭。

国内优质强筋小麦产不足需现象比较明显，优质强筋小麦为小众，数量有限，不同品种区域性特征明显，因此受天气影响较大，容易造成供不应求局面，使当前制粉企业优质强筋小麦库存普遍偏低。

强筋小麦的收购价格也比普麦要高出10%，市场有缺口，收购价格又高，生产种植户为却不愿意种，这是因为成本很高，产量却很低，且我国的优质强麦种植技术较欠缺。

消费地域（南北差异）

“南米北面”指的是我国南北方源的饮食习惯不同。南方人爱米饭，北方人喜面食，其实这与南北方的农业生产结构不百同有关。我国南方的气候高温多雨、耕地多以水田为主，所以当地的农民因地制宜种植生长习性喜高温多雨的水稻。而我国北方降水较少，气温较低，耕地多为旱地，适合喜干耐寒的小麦生长。所谓“种啥吃啥”，长此以往，便养成了南米北面度的饮食习惯。所以北方的小麦消费需求大于南方.

2.替代品

（一）同类替代品

普麦：普麦即普通小麦。是相对于优质强麦来说的。 优质麦的蛋白含量达到16％左右，面团稳定时间8——9分钟，面筋含量32％——33％，籽粒容量（1升小麦的重量）800g左右。而普通小麦，即普麦这些指标依次为12％——13％、3——4分钟、27％——28％、770g左右。

到今年目前为止，普麦期货合约在2133-2419元/吨范围波动，而强麦期货价走势格在2412-2603元/吨内，优质小麦价格比普通小麦价格普遍要高出市场价的15%-30%。从两者之间的价差看来，普麦可以在一定程度上替代强麦；从供求关系来看，普麦供大于求，而强麦恰好相反，在库存稀缺的情况以及今年疫情原因，很多国家的强麦出口通道经关闭，而我国强麦进口有限，所以在国内普麦也会对强麦构成威胁。

（二）跨品种替代品

玉米：玉米与水稻、小麦等粮食作物相比，具有很强的耐旱性、耐寒性、耐贫瘠性以及极好的环境适应性。玉米的营养价值较高，是优良的粮食作物。作为中国的高产粮食作物，玉米是畜牧业、养殖业、水产养殖业等的重要饲料来源，也是食品、医疗卫生、轻工业、化工业等的不可或缺的原料之一。

目前,全球有1／3人口以玉米作为主食。玉米是公认的饲料之王, 畜牧业发达国家70％～75％的玉米消费用于饲料。玉米也是重要的工业原料,深加工产品可达2000多种。

由以上两图可知，不同的地域产量相差很大，我国玉米种植区主要集中在东三省，不同的品种间产量也是有很大差别的。东三省春玉米区亩产一般在500-700公斤左右(14个水的标准含水量下) ，在全国产量位居第一。总的来说，现在玉米还是全球第一大粮食作物，2019年世界有10.9亿吨玉米，占全世界粮食总产量的35%，中国去年的玉米产量大约在2.6亿吨。

尽管近几年我国玉米产量基本上是增产趋势，但仍然抵挡不住畜牧业快速发展和深加工业快速发展对玉米消费的持续增长,因此玉米市场仍然是供需紧张态势。到目前为止，2020年玉米期货合约价格走势在1948-2109元/吨内，相对于强麦来说占据价格优势，但2020雨水不足，将导致玉米可能会大规模减产，会出现供不应求的市场状态，价格走势将偏高。但从玉米的成分来说，在制粉类和种用类完全不能起到替代作用，所以玉米对强筋小麦的替代效应较弱。

目前,全球有1／3人口以玉米作为主食。玉米是公认的饲料之王, 畜牧业发达国家70％～75％的玉米消费用于饲料。玉米也是重要的工业原料,深加工产品可达2000多种。

由以上两图可知，不同的地域产量相差很大，我国玉米种植区主要集中在东三省，不同的品种间产量也是有很大差别的。东三省春玉米区亩产一般在500-700公斤左右(14个水的标准含水量下) ，在全国产量位居第一。总的来说，现在玉米还是全球第一大粮食作物，2019年世界有10.9亿吨玉米，占全世界粮食总产量的35%，中国去年的玉米产量大约在2.6亿吨。

尽管近几年我国玉米产量基本上是增产趋势，但仍然抵挡不住畜牧业快速发展和深加工业快速发展对玉米消费的持续增长,因此玉米市场仍然是供需紧张态势。到目前为止，2020年玉米期货合约价格走势在1948-2109元/吨内，相对于强麦来说占据价格优势，但2020雨水不足，将导致玉米可能会大规模减产，会出现供不应求的市场状态，价格走势将偏高。但从玉米的成分来说，在制粉类和种用类完全不能起到替代作用，所以玉米对强筋小麦的替代效应较弱。

3.当期出口量

近几年我国的出口量一直都维持在100万吨左右，出口量并不大, 且总是小于进口的，这说明，我国比较注重粮食的安全囤积，首要满足我国的小麦消费需求 ; 从另一个侧面来讲，这也会加大我国的库存量。

4.期末结存量

近几年国内小麦需求端则呈现平稳增长态势，国内小麦年产量连续7年大于需求量，加上进口小麦的补充，使得我国小麦年末结转库存量持续增加. 截至2020年2月中下旬，国家临储小麦剩余库存数量9226万吨，处于历史高位；从主要区域库存分布情况来看，苏皖豫地区库存量逾7900万吨，占比86%；从国家临储小麦年份分布情况来看，质量等级略差的2014-2016年产小麦库存量逾4500万吨，占比49%。

据美国农业部2020年3月最新预测数据显示，2019年我国小麦期末库存高达1.48亿吨，库销比高达115.83%，而按照世界公认的粮食消费量与库存量之间的关系，合理比例应该在40%左右，我国小麦库销比达到这一比值的2.90倍，去库存压力仍十分严峻 , 这会抑制我国今年的小麦期货价格上涨.

四 总结与结论

总结：

（一）强麦属于优质小麦，受此次疫情影响，市场交易不活跃。

（二）目前麦价下行压力大，政策性收购成为“风向标”。

（三）我国小麦种植面积广，年末库存量高位运行，进口依存度低。

（四）强麦消费结构主要为制粉类，北方消费需求普遍高于南方。

（五）普麦将对强麦产生较大替代效应，玉米替代效应较弱。

（六）我国小麦出口量小，但近几年期末库存形式严峻。

结论：

2020年小麦预计仍将维持先降后升的季节性波动规律，2季度是新麦上市的敏感期和新麦上市期，而需求端处于淡季，小麦或将出现阶段性供需压力，价格或将稳中偏弱，5、6月份，各地夏粮（冬小麦）逐步进入收割阶段，市场各主体逐渐将逐渐转向新麦，6、7月份新麦大量上市，小麦价格或继续回落；三季度随着两节消费旺季到来，制粉需求旺盛，叠加全国生猪供应量或将同样在8、9月份开始逐步恢复，饲料需求旺盛将带动部分小麦饲用消费的增加。

疫情过后，许多工厂以及实体店复工，短期内对强筋小麦的需求增加，价格稳中有升，但受经济大环境影响，从长远看来强麦的价格走势可能没有太大的波动，整体偏稳运行。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/f59c1519ad1ffc4ffe4733687e21af45b207fe47.html