高管增持股票的主观动因研究

发布时间：2019-07-31 03:30:35 来源：文档文库

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高管增持股票的主观动因研究
作者：王桂霞
来源：《财经界·学术版》2013年第13期

摘要：目前高管持股尚存在很多争议，焦点主要集中在高管是否应该持股以及其持股是否能有效降低代理成本等方面。本文结合国内外相关文献，从高管主观动机角度对其增持股票进行研究，以期深入了解高管增持股票的动因，为公司稳定发展提供意见或建议。

关键词：高管增持股票信息不对称

一、引言

高管持股是指通过一定的途径使企业的高管持有本企业的股份，其是为解决企业代理成本问题而产生的。由于现代企业制度的建立，企业所有权与经营权的分离，高管持股作为解决代理问题的方法之一（Jensen&Meckling，1976；Fama&Jensen，1983）便日益成为社会舆论与学术界普遍关注的热点话题。然而，一直以来，研究的焦点大多停留在传统研究的角度——从管理层持股是否减缓了高管代理成本方面出发，站在股东利益的角度进行分析，而很少以高管持股的主观动机为对象进行研究。随着2006年我国对国有企业管理层持股的逐渐放缓，出现了很多大企业管理层通过增资扩股达到持股目的的现象，高管持股动机也越来越呈现多样化。本文从高管增持股票方面对其持股主观动因进行分析，并结合国内外相关文献，进行了研究与总结。

二、高管增持股票的主观动因

（一）提高公司业绩

目前，多数企业选择以公司业绩作为衡量高管能力的指标，并与高管的薪酬等待遇相挂钩。国内外研究发现，当管理层增持公司股票时，有利于提高管理层经营积极性，从而提高上市公司业绩，这表明了公司高管持股与公司业绩之间呈现正相关关系（Mehran，1995；刘国亮，王加胜，2000；高雷，宋顺林，2007），但也有研究表明，当高管增持比例达到一定程度后，其与公司业绩之间的关系将转变，表现为负的相关性（Morck&Shleifer&Vishny，1988；吴淑琨，2002）。根据我国企业管理层持股普遍偏低的现状（魏刚，2000），我们有理由确定，我国高管为提高公司业绩，有增持公司股票的可能，这不仅达到了提高公司价值的目的，同时也增加了高管自身收入，强化了高管与股东之间的利益趋同性。