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PE基金中的国有股转持及规避
PE基金中的国有股转持及规避
财政部、国资委、证监会、社保基金会于2009年6月19日颁布施行《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企［2009］94号）规定：“股份有限公司首次公开发行股票并上市时，按实际发行股份数量的10%，将上市公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有。”
而PE基金所投的企业IPO是其退出重要途径之一。如果PE基金被认定为国有股或所股企业中有国有股，所投企业IPO就会发生国有股转持问题。那么，在实践中如何认定“国有股”，又怎样规避“转持”呢？
一、国有股东认定标准
目前国资委认定国有股东主要依据的是《国务院国有资产监督管理委员会关于施行<上市公司国有股东标识管理暂行规定>有关问题的函》（国资厅产权[2008]80号）（以下简称“80号文”）及国务院国资委、财政部发布的《企业国有资产交易监督管理办法》（国务院国有资产监督管理委员会、财政部令（2016第32号））（下称“32号令”）的相关规定。
根据32号令第四条规定，国有及国有控股企业、国有实际控制企业包括：

（一）政府部门、机构、事业单位出资设立的国有独资企业（公司），以及上述单位、企业直接或间接合计持股为100%的国有全资企业（如图示）；

（二）本条第（一）款所列单位、企业单独或共同出资，合计拥有产（股）权比例超过50%，且其中之一为最大股东的企业；
（三）本条第（一）、（二）款所列企业对外出资，拥有股权比例超过50%的各级子企业；

（四）政府部门、机构、事业单位、单一国有及国有控股企业直接或间接持股比例未超过50%，但为第一大股东，并且通过股东协议、公司章程、董事会决议或者其他协议安排能够对其实际支配的企业。”
其中，国企A通过股东协议，公司章程达到实际控制国企B，或在董事会占多数席位，对公司经营管理，战略决策起到决定作用。
32号令对于80号文来说有了两个明显的进步，一个是32号令更注重于关注企业内部的实际控制情况而不仅仅关注于50%的股权比例。二是80号文将转持义务主体的组织形式表述为“公司”，而32号令则将其表述为“企业”。这就竟味着一旦“合伙型基金”被认定为“国有”，其所投企业IPO时，也将履行转持义务。
二、是否符合豁免转持义务的情形
有些国有股基金虽为上市公司股东，但由于特别情形，可以予以豁免。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/11eacbb727c52cc58bd63186bceb19e8b9f6ec27.html

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