分级基金的基本思路是先成立一个母基金

分级基金的基本思路是先成立一个母基金，基金公司对募集来的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给子基金。现在的七只分级基金除了瑞和分级外，都分成稳健部分（固定收益或者低风险的部分）和进取部分（高杠杆部分）。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金，形成杠杆投资。

首先要明白的是无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上。所有收益或者亏损都是来源于母基金，基金公司是不会因为分级而埋单的。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。所以理论上，基金公司是可以按照任意方针制定分级规则的。这些规则也不会对基金的运作产生任何的影响，但对持有人的风险和收益有很大关系。

　　其次，其实所有分级基金稳健部分都是有限保本的。如双禧A和银华稳进，都是在运作期内保本，而这个运作期实际上是随着市场的情况会变化的。其实也很好理解：假如分级是按照1：1的初始份额进行资金分配的，当市场下跌50% 时，无论如何稳健部分都不能保本。如果发生这种情况，不同基金有不同的处理办法。有的基金是明确告诉这种风险，如同庆A、估值优先、瑞福优先；有的基金是重新进行分级，如和润A、双禧A和银华稳进。

　　第三，高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快。这是千万要牢记的。

　　除了瑞和分级，其他六只分级基金的稳健部分有三种类型。双禧A和银华稳进净值按照固定收益率增长；合润A、同庆A和估值优先在固定收益的前提下，如果市场上涨到一定程度，还会分配到一定的收益；瑞福优先虽然有约定收益，但是经常净值低于面值，风险比其他的都高。但即便是仅仅考虑固定收益的部分，也要综合考虑他们的约定收益率、到期日、现在的净值和在二级市场的溢价/折价率四个方面。从目前来看，投资他们的区别并不是很大，银华稳进微微有点优势吧。

　　投资这六只基金的进取部分必须考虑三个因素，母基金的盈利能力、当前的杠杆率和折价率。双禧100和银华深100是指数基金，分别跟着中证100和深证100指数，其他四只都是主动型股票基金。8月3日，由于瑞福进取的净值几乎只有其他几只的一半，所以其杠杆率高达2.7倍，其他的都在1.6到2.0之间。折价率最大是同庆B，有-12%；而溢价率最大的是瑞福进取，+28%。双禧B、银华锐进和合润B都有场内合并拆分机制，所以折溢价率都不会高，现在也就在-3%到2%之间。从当前来看，银华锐进似乎更引人注目，首要是其跟踪深证100这个特性，其次是其保持较高杠杆率的机制，所以他在二级市场上是2%溢价交易。瑞福进取设计得过于复杂，而且有如此之高的溢价，我倒是心存疑虑。而且瑞福进取、同庆B和估值进取是没有保底机制的，也就是说这几个基金有净值跌到零的可能！

　　瑞和分级是一个例外，他没有稳健的部分。两个分级都会有无杠杆、高杠杆和低杠杆的三种区间。选择哪个完全是凭借自己对未来市场的预测。目前瑞和小康和瑞和远见都处于无杠杆区域，就相当于一个沪深300指数LOF基金。但瑞和远见有2.44%的溢价，瑞和小康有-3.49%的折价。由于中国市场大起大落，瑞和远见有溢价也就不奇怪了。

　　表面上，分级基金满足了不同人的需求。喜欢稳健的买稳健部分，喜欢激进的买高杠杆部分。但往往很多人是借高杠杆来赌一把的。如果对市场把握住了，高杠杆会带来巨大的超额收益。但千万要记住，一旦市场暴跌，高杠杆的部分甚至会损失得一分钱都不剩下。

　　分级基金比开基、封基都复杂很多。如果不是对他有非常仔细的研究，我建议不要去投资他们。不熟悉的东西还是不碰的好。

 1、长盛同庆和国泰估值

     这两个分级基金实在是太类似了，所以放到一起写。长盛同庆是09年5月12日成立，募集147亿份；国泰估值是10年2月10日成立 ，只募集8.4亿份。

    这两只基金在成立以后，首先封闭三年，不能申购和赎回。但同时分别按照4:6和1:1分级成一个稳健型和一个进取型基金，分别叫同庆A和同庆B，估值优先和估值进取上市交易。三年以后，封转开，各自转换成一个LOF基金。原先的持有人，按照净值进行归算成LOF基金的份额。也就是说，成立三年以后，分级就不存在了，这和前面讲的几只分级基金都不同。而在这三年之中，就可以看成是封闭式基金运作。

    这两只基金的母基金都是股票型主动型基金，封闭期内股票投资占基金资产的比例为60%-100%，封闭期后股票投资占基金资产的比例为60%-95%，配置一致，只是基金经理不同而已。业绩比较标准,长盛同庆≈0.7*沪深300指数,国泰估值≈0.8*沪深300指数,在涨市中,国泰估值更有优势,在跌势中,国泰估值风险更大(除非基金经理预判正确且轻仓回避了下跌).在封闭期内，稳健型的同庆A和估值优先约定收益分别为5.6%和5.7%。母基金的资产扣除稳健型的部分外再分配给进取型的同庆B和估值进取。也和前面讲的分级基金不同，万一到三年末，市场情况大大的不好，母基金的资产还不足以偿还同庆A和估值优先的时候，不但同庆B或者或者估值进取的净值为0，同庆A和估值优先部分也不保本。这个条款很重要。这个事情会发生在母基金同庆净值为0.467元，而估值优势净值在0.586元的时候。也就是万一到三年末，母基金净值低于这个数，不但进取部分本都没有了，稳健部分也亏损了。

    激进的进取部分同样是一个杠杆基金。借贷稳健部分的资金，撬动母基金。同庆B的初始杠杆率是1.667，而估值进取是2，这就是由于4:6和1:1的分级比例造成的。如果母基金净值增长，杠杆率会降低；净值减少，杠杆率会增加。另外当母基金的净值达到1.6元以上的时候，稳健部分还可以分配一些收益。同庆A分配10%，估值优先分配15%，到这个时候，杠杆率会进一步降低。所以投资稳健部分的人，也有点盼头。

    另外要说明的一点是，在封闭的三年中是不分红的，这和传统的封基也完全不一样。

    由于封闭期不能申购赎回，只能上市交易，所以在基金公司公布的净值中都有“参考”两个字。昨天收盘（2010年7月26日），母基金长盛同庆的参考净值是杠杆率是0.957，同庆B是0.883，杠杆率是1.77倍；估值优势参考净值是0.991，估值进取是0.956，杠杆率是2.1倍。同庆A的溢价率是2.34，而估值优先是2.92。除了市场情绪外，这主要是由于同庆A的预定收益少于估值优先，而且同庆封转开的时间早。有趣的是同庆A在09年年底成绩折价到1%过，而估值优先从未折价，而且溢价率有上升的趋势。同庆B一直是折价，最高到-23%，现在是-13%；估值进取最高到-12.7%，现在是-7.7%。由于没有份额合并拆分机制，折价溢价比其他分级基金都会大。

   但如果要问我现在是投资哪个好，这可说不定。因为这涉及到三年后市场在什么位置，虽然估值进取的折价率小，但他的杠杆也大。市场一涨，这点折价率就显示不出来优势了。但千万要小心，同庆B和估值进取可能会全部赔光的，这比股票还恐怖。

2、合润分级基金解析

    （1）本基金的特点主要是:1、而场内基金份额可按照4：6的比例分成风险收益不同的合润A份额与合润B份额。2、合润A份额与合润B份额分别上市交易3、不同于其他创新类封基，可以AB配对转换成合润基金后赎回，这样就不会出现较大折价，有的像lof。4、这点最关键以三年为运作周期为规避合润B份额净值归零、交易所价格炒作的风险，本基金设定运作期提前到期触发机制：在T日基金份额净值等于或低于0.50元时，该运作期将提前结束，同时也能基本保障合润A的期初净值（1.00元/份）。

    （2）临界点设定： 1.21元.在合润基金份额净值≤1.21元时，合润A份额获得其份额期初净值（1.00元/份）；而合润B份额获得剩余收益或承担其余损失，因此具有一定的杠杆性。
在合润基金份额净值＞1.21元时，合润A份额、合润B份额与合润基金份额享有同等的份额净值增长率，也就是说在合润基金份额净值≤1.21元时。合润A价值为1元，就算清盘也是如此。当在合润基金份额净值＞1.21元时，合润A价值出现突变成为合润基金的净值，也就是1.21以上了。

    这个合润A有的像一只三年期转股价1.21的可转债，但没有利息。或者说是有一个认购期权吧。但是他保本。有由于有配对赎回的政策致使AB两只基金应该不会有很大的折价，不会出现转债那样跌到90多元的情况。但没有利息使得他在股市上涨无望时不如体现债券价值的转债，在1元时买入不如买入100元的β值=1的转债。

不过总体来看，这个基金的条款设置很有特点。在其上市交易时可以注意，A是不是有折价交易买入的机会，AB有没有套利赎回的机会。

    买入A的价值在于保本的同时有有可能获得高的收益,但这必须在合润基金净值在1.21元以上了.这点有点像同庆AB基金,但在收益和保本方面要强于同庆基金,不过在利息方面弱于同庆A.

3、瑞和分级

    瑞和分级全称是国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金。按照我的理解，这个基金象是一个LOF基金（财帮子也是把他分类到LOF中的），分为瑞和300（场内）和瑞和300（场外）。而场内部分分级成瑞和小康和瑞和远见，分别上市交易。在基金成立的募集期，就分别按照场内和场外分别募集。这只基金在合同生效的时候，一共募集了32亿，其中场外只有2.57亿，而场内是29.6亿。场外的2.57亿就成了瑞和300基金（场外），而场内的29.6亿按照1:1分成了瑞和小康14.8亿，瑞和远见14.8亿。但所有这些钱都是有一个基金经理按照统一方式进行运作，而这个方式就是一个增强型沪深300指数。“本基金股票投资占基金资产的比例为85-95%，原则上投资于沪深300 指数成份股票、备选成份股票的资产占基金资产的比例不低于80%”。而嘉实300是“不低于90%的基金资产净值投资于沪深300指数成份股和备选成份”。所以我认为瑞和300是一个增强型指数基金。但基本上也是和沪深300保持一致。
    场外部分没有什么好说的，申购赎回，代销直销。除了是增强的沪深300外，管理费1%，托管费0.22%,1.2%的申购费，可是不便宜啊。
    场内的瑞和300按照1:1分级成小康和远见后，按照母基金瑞和300的净值进行分段处理。如果母基金的净值在1.0以下，小康和远见没有区别，母基金跌1%，两个子基金也各跌1%，大家同进同退。这时候也称为杠杆系数为1，两个子基金互相不占便宜。但是当母基金净值在1.0到1.1之间的时候，小康拿走母基金收益的80%，只留下20%给远见；而母基金净值大于1.1元的时候，就倒过来，小康只拿20%，远见拿80%。这样一算就是，在母基金净值1.0到1.1的区间中，小康要比母基金快1.6倍，也就是杠杆是1.6，而远见只有0.4。而到了净值1.1元以上，正好相反，远见就跑得快了。如果同时从1起跑，先是小康跑的快；到1.1，远见突然加速，小康减速，远见会在净值1.2的时候追上小康，然后越跑越快。但如果市场下跌，倒着跑的时候，两个家伙一起倒退，没有输赢。如果从分收益的角度看，在净值1.0到1.1之间，小康拿大头80%，远见拿小头；过了1.1，远见就拿大头，收益的80%。但如果亏损到1以下，大家一人一半。
        瑞和分级也有一个运作期，是短短的一年，一年以后净值归一。如果赚钱了，这个归一就象分红，无论是小康还是远见，净值一元以上的部分转换成场内的瑞和300，然后瑞和300、小康、远见统统净值归一，重新开始再玩。如果亏钱了，净值小于1了，也进行净值归一，反正那个时候杠杆是1，大家就同样减少份额，也就是来个份额合并，净值归一，也重新再玩。
   从今年4月份开始，瑞和分级可以在场内进行“份额配对转换”，就是1份小康和1份远见可以在场内配对成2份瑞和300，而2份场内瑞和300也可以分拆成1份小康和1份远见。但场外的瑞和300 进行“分拆”，“须跨系统转登记为瑞和300 份额的场内份额后方可进行”。这样一来，就把场内的小康或者远见的折价率大大压缩，从百分之十几，一下缩小到百分之几，否则就可以大大的套利。目前（10年7月23日），瑞和300、小康、远见的净值是0.839，因为净值小于1，所以大家都一样。而小康收盘价格是0.822，折价率-2.03%，远见价格是0.840，溢价0.12%。考虑到合并以后赎回瑞和300的赎回率0.5%，也没有什么套利油水。
    如果不考虑对指数的跟踪误差，我是这样认为：如果你认为到运作期结束，也就是今年10月14日，沪深300能涨19-42%，净值达到1到1.2之间，那赶快去买小康；如果能超过42%，那就买远见，否则就是买一个场内的沪深300指数。但如果再考虑折价率，小康有2%的折价，比嘉实300场内还打折的多点。当然这是在看多的情况，如果看跌，那啥都别买。从长期来看，如果觉得市场在一个运作期之间也就是温温吞吞，那就可以考虑小康；如果遇到大牛，那是远见好。不过，那时候，远见恐怕又溢价了。
    买小康还是远见，又是一个对市场的判断，但如果两个都买，就变成了一个沪深300，除非是赚折价油水。

4、双禧分级

     双禧分级全称是国联安双禧中证100指数分级证券投资基金，成立于2010年4月16日。和上文说的合润、瑞和分级类似，分为场内和场外两个部分。成立之初，场外部分双禧100为3.2亿；场内部分为6.57亿份，按4∶6的分成2.63亿份双禧A和3.9亿份双禧B，分别上市交易。

    母基金双禧100是一个跟踪中证100的指数基金，90%的资产投资中证100。管理费1%，托管费0.22%，还有0.02%的指数使用费。也不是一个便宜的指数基金。

    双禧A是分级中稳健的部分，他是一个固定收益的产品，类似于一个债券。规定的年收益为3.5加上当期的一年期定期银行存款收益，目前这个利率是2.25。所以双禧A的约定年收益就是5.75%。这个5.75按照365天平均分配到每天，也就是每天万分之1.6左右，按照单利计息。就是说双禧A的净值每天增长0.00016，一直到运作期结束，旱涝保收。三年下来有17%的固定收益。如果你只想低风险地跑过通胀，这种基金是可以考虑的品种。

    双禧B是分级中激进的部分，也就是有杠杆的部分。场内双禧100的所有净资产，扣除双禧A的部分以后，都分配给双禧B。也就是双禧B借贷双禧A的资金并按照中证100指数来进行投资，除了每天还本付息双禧A以外，享受所有的收益或者亏损。这显然是一个杠杆形式，也就是你用6份双禧B的资金借贷了另外4份双禧A的资金，撬动了10份双禧100的资产。在净值为1的初始状态，这个杠杆率就是1.667。双禧A随着时间的增加，净值会越来越高，也就是是每天双禧B要还的本金越来越多。同时随着母基金的净值的变化，杠杆率也发生变化。而且在市场下跌的时候，杠杆率急剧增加。在极端的情况，可以达到5倍以上。比如当双禧A的净值在1.05，而双禧100的净值在0.5的时候，1%的双禧100的变化会带来5-6%的双禧B的变化，这就是杠杆的作用。7月23日，双禧100涨0.59%，而双禧B涨0.90%，也就是有1.5倍的杠杆率。

    显然，如果市场持续下跌，当母基金的资产都不足以保证双禧A的本息的时候，问题就严重了。因此双禧分级也有一个运作期的概念。当双禧B的净值低于0.15元的时候，进行“份额折算”，也就是合并归一，重新开始。如果没有发生B净值低于0.15的情况，三年以后也进行份额折算，净值归一。这个和合润、瑞和的折算机制是一样的。从这个角度，你不能认为只购买双禧A就可以一劳永逸了。

    由于A、B在场内按照价格进行交易，根据市场的情况的不同，自然就有折价或者溢价产生。所以即便双禧A是一个固定收益的品种，但也不是代表没有风险。例如7月13日以后，双禧A的价格就连续跌了3天。实时上双禧A从上市以来一直是溢价交易，溢价率在2-5%之间，现在是5.12%。而双禧B一直是折价交易，从-1到-5%，目前是-4.83%。双禧分级也有合并分拆机制，所以折价溢价率也不会变的非常大。

    显然双禧B的投资收益和中证100的涨跌有关，和当时的杠杆率有关，和折价率也有关。因此需要在三个方向上进行综合考虑。高杠杆不但意味着高收益，同样意味着高损失，因为一切都被放大。这是必须牢记的。

5、银华深100分级

    银华锐进最近很火爆，半个月暴涨20%，实实在在吓人一跳啊。其实如果看懂了双禧分级，银华分级就很好懂，真的是很类似。

    银华深证100指数分级证券投资基金5月7日正式成立，场外募集了17亿，叫银华深100场外份额。场内认购的按1:1的比例确认为2.27亿份银华锐进和2.27亿份银华稳进，分别上市交易。

    母基金银华深100是一个跟踪深100指数的被动指数型基金，资产的90%以上投资深100指数的成分股。至于深100指数，大家都很熟悉了，的确是非常强悍的指数。管理费1%，托管费0.2%，费用比前面分析的几个基金少一点点。

    稳健部分是银华稳进。和双禧A一样，是一个固定收益的品种，“约定年基准收益率为1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%”，按照现在的情况就是2.25%+3%=5.25%。比双禧A低一点。每天净值按照这个收益的日平均复利计息。

    激进部分叫银华锐进。母基金资产中扣除给银华稳进的部分，剩下的全部归银华锐进。也就是锐进按照1:1的比例借贷稳进的部分进行投资（双禧是4:6），除了给稳进保本付息之外，独吞基金运作的剩下所有收益。这当然是杠杆型基金。在开始的时候，一元锐进借贷一元稳进，撬起2元的银华深100，也就是杠杆率为2。和其他的这类基金相似，这个杠杆率随着锐进净值的增加而减少，随着锐进净值的减少而增加。这很好理解，因为1份锐进借贷的稳进的钱基本上就是1元，那锐进的净值高了，杠杆率就低了；锐进的净值低了，杠杆率就高了。比如锐进的净值是3元，再借贷1元稳进，撬动4元的深100，杠杆率是4/3=1.33.；如果锐进的净值是0.5元了，还是借贷1元，撬动1.5元的深100，杠杆率就是1.5/0.5=3。这样，随着市场的上涨，锐进的杠杆率就越来越低；如果市场持续下跌，锐进的杠杆会大幅度增加，而到一定的时候，如果母基金的总资产都小于稳进的资产的时候，基金也没有办法运转下去。

    于是，这个基金有个不定期份额折算的规则，当母基金的净值达到2元（差不多是锐进3元）的时候或者锐进的净值低于0.25元的时候，净值归一，而且按照稳进和锐进1:1进行折算，超出的部分转化到场内的银华深100。这样就有了一个上限和一个下线。既保证了高杠杆率，也保证了稳进的运行。

    同时在每个年末，稳进固定收益盈余的部分要转化到场内银华100上去，稳进的净值就回到一；但母基金银华100的净值略有变动，同时份额也增加；而锐进净值份额都不变，一直到上限或者下限触发份额折算机制。

    这个基金同样有配对份额配对转化机制，控制套利。

    7月23日，银华锐进的杠杆率是1.97倍，溢价率是1.24%，显然市场转暖后，大家开始喜欢这个基金。银华稳进也有2.18的溢价，到底有固定5.25的年收益，所以也被看好。

    银华锐进的母基金是深100，这的确是很好的指数，也是很激进的指数。而且自己拿一元，再借一元初始2倍的杠杆率，比6:4的借贷率当然就高，让波动更为剧烈。上个周末母基金涨了0.39，锐进却涨了0.77；不过大家也要看到6月29日，母基金跌4.28%，锐进可是跌了8.9%。不要只看到贼吃肉，还要看到贼挨打。

    杠杆率和母基金的净值有非常大的相关性，而且变化也很快，所以投资这种杠杆基金一定要盯着杠杆率。

    研究了几个分级基金，大概归纳的是对这种基金，要看母基金的盈利能力和波动，要看杠杆率，也要看折价率。这恐怕是分级基金的三条腿。

 6、比较和讨论

    连续研究了国内七个分级基金，似乎有点眉目，本文算是一个总结吧。

    分级基金的基本思想是先成立一个母基金，基金公司对募集来的资金进行整体运作。分级只是把母基金的总体收益或者亏损，按照一定的策略分配给子基金。现在的七只分级基金除了瑞和分级外，都分成稳健部分（固定收益或者低风险的部分）和进取部分（高杠杆部分）。可以理解为进取部分借贷稳健部分的资金，形成杠杆投资。

    首先要明白的是无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上。所有收益或者亏损都是来源于母基金，基金公司是不会因为分级而埋单的。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。所以理论上，基金公司是可以按照任意方针制定的分级规则的。这些规则也不会对基金的运作产生任何的影响，但对持有人的风险和收益是有很大关系。

    其次，其实所有分级基金稳健部分都是有限保本的。如双禧A和银华稳进，都是在运作期内保本，而这个运作期实际上是随着市场的情况会变化的。其实也很好理解：假如分级是按照1：1的初始份额进行资金分配的，当市场下跌50%时，无论如何稳健部分都不能保本。如果发生这种情况，不同基金有不同的处理办法。有的基金是明确告诉这种风险，如同庆A、估值优先、瑞福优先；有的基金是重新进行分级，如和润A、双禧A和银华稳进。

    第三，高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高，也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷的部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快。这是千万要牢记的。

    除了瑞和分级，其他六只分级基金的稳健部分有三种类型。双禧A和银华稳净值按照固定收益率增长；合润A、同庆A和估值优先在固定收益的前提下，如果市场上涨到一定程度，还会分配到一定的收益；瑞福优先虽然有约定收益，但是经常净值低于面值，风险比其他的都高。但即便是仅仅考虑固定收益的部分，也要综合考虑他们的约定收益率、到期日、现在的净值和在二级市场的溢价/折价率四个方面。从目前来看，投资他们的区别并不是很大，银华稳进微微有点优势吧。

    投资这六只基金的进取部分必须考虑三个因素，母基金的盈利能力、当前的杠杆率和折价率。双禧100和银华深100是指数基金，分别跟着中证100和深圳100指数，其他四只都是主动型股票基金。昨天（8月3日），由于瑞福进取的净值几乎只有其他的几只的一半，所以其杠杆率高达2.7倍，其他的都在1.6到2.0之间。折价率最大是同庆B，有-12%；而溢价率最大的是瑞福进取，+28%。双禧B、银华锐进和合润B都有场内合并拆分机制，所以折溢价率都不会高，现在也就在-3%到2%之间。从当前来看，银华锐进似乎更引人注目，首要是其跟踪深圳100这个特性，其次是其保持较高杠杆率的机制，所以他在二级市场上是2%溢价交易。瑞福进取设计的过于复杂，而且有如此之高的溢价，我倒是心存疑虑。而且瑞福进取、同庆B和估值进取是没有保底机制的，也就是说这几个基金有净值跌到零的可能！

   瑞和分级是一个例外，他没有稳健的部分。两个分级都会有无杠杆、高杠杆和低杠杆的三种区间。选择哪个完全是凭借自己对未来市场的预测。目前瑞和小康和瑞和远见都处于在无杠杆区域，就相当于一个沪深300指数LOF基金。但瑞和远见有2.44%的溢价，瑞和小康有-3.49%的折价，难道市场要大幅度上涨？

    表面上，分级基金满足了不同人的需求。喜欢稳健的买稳健部分，喜欢激进的买高杠杆部分。但往往很多人是借高杠杆来赌一把的。如果对市场把握住了，高杠杆是会带来了巨大的超额收益。但千万要记住，一旦市场爆跌，高杠杆的部分甚至会损失的一分钱都不剩下的。

    分级基金比开基、封基都复杂很多。如果不是对他有非常仔细的研究，我建议不要去投资他们。不熟悉的东西还是不碰的好。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/554d72f00975f46527d3e1f0.html