基金业绩评价 本章的主要内容：
➢ 介绍基金业绩评价的意义和需要考虑的因素。
➢ 讲述绝对收益计算的方法，说明绝对收益与相对收益的概念。 ➢ 简略介绍Brinson业绩归因分析。 ➢ 介绍基金业绩评价方法和标准。
学习内容 基金业绩评价
【知识点】基金业绩评价的意义
1.对于个人投资者而言，投资业绩的好坏可能会决定他们是否有足够的钱来支付大额开支，如子女教育、旅游等。
2.对于储备养老金的参与者而言，投资业绩的好坏可能会决定其能否有舒适的退休生活。 3.对于基金公司而言，想要提高其投资管理能力，必须测算和理解基金经理的业绩。 【知识点】基金业绩评价需考虑的因素 (一投资目标与范围 (二基金风险水平 (三基金规模 (四时期选择
系统的基金业绩评估需要从四个方面入手：计算绝对收益，计算风险调整后收益，计算相对收益，进行业绩归因。
绝对收益与相对收益
学习内容
知识点 知识点
基金评价需考虑的几个因素
绝对收益的概念，各种绝持有区间收益率、时间加权收益率、算术平均收益率、对
几何平均收益率、基金收益率计算
收益指标的计算方法
相对收益的基本概念和原业绩比较基准、指数
理
主要风险调整收益指标 夏普比率、特雷诺比率、詹森α、信息比率
【知识点】绝对收益
基金的绝对收益的计算是基金业绩评价的第一步。 (一持有区间收益率
1.持有区间所获得的收益通常来源于两部分：资产回报和收入回报。
2.资产回报是指股票、债券、房地产等资产价格的增加/减少；资产回报率=（期末资产价格-期初资产价格）/期初资产价格*100% 3.收入回报包括分红、利息、租金等。收入回报率=期间收入/期初资产价格*100% 4.持有期收益率=资产回报率+收入回报率
例：假设某投资者在2013年12月31日，买入l股A公司股票，价格为l00元，2014年12月31日，A公司发放3元分红，同时其股价为l05元。那么该区间内：
（1）资产回报率=(105-100/100×100%=5% （2）收入回报率=3/100X 100%=3% （3）总持有区间的收益率=5%+3%=8%
(二现金流和时间加权收益率
时间加权收益率是将收益率计算区间分为子区间，每个子区间以现金流发生时间划分，将每个区间的收益率以几何平均的方式相连接。
(三基金收益率的计算
1.单位资产净值(NAV==基金资产净值/基金单位总份额
2.利用基金单位资产净值计算收益率，只需考虑分红，分别计算每次分红期间的分段收益率。 (四平均收益率
1.平均收益率一般可分为算术平均收益率和几何平均收益率。 2.算术平均收益率即计算各期收益率的算术平均值，计算公式：
3.几何平均收益率
4.时间加权收益率说明的是1元投资在n期内所获得的总收益率，而几何平均收益率是计算l元投资在n期内的平均收益率。
5.一般来说，算术平均收益率要大于几何平均收益率，两者之差随收益率波动加剧而增大。几何平均收益率克服了算术平均收益率会出现的上偏倾向。
例如，某基金的份额净值在第一年年初时为1元，到了年底基金份额净值达到2元，但时隔一年，在第二年年末它又跌回到了l元。假定这期间基金没有分红，则此时第一年的收益率：R1=(2-1/1 * 100%=100%，第二年的收益率则为R2=(1-2/2* 100%=-50%。
则算术平均收益率计算的平均收益率为：(100%-50%/2=25%；
按照几何平均收益率计算，则平均收益率为：{[(1+100%(1—50%]^2-1}X*100%=0 【知识点】相对收益
1.基金的相对收益，就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益。 2.业绩比较基准有两方面作用：
（1）事后业绩评估时可以比较基金的收益与比较基准之间的差异； （2）事先确定的业绩比较基准可以为基金经理投资管理提供指引 【知识点】风险调整后收益 (一夏普比率
1.夏普比率(S是诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普于l966年根据CAPM提出的经风险调整的业绩测度指标。
2.夏普比率公式
3.夏普比率数值越大，代表单位风险超额回报率越高，基金业绩越好。
4.夏普比率计算过程中并未涉及业绩比较基准，而是选用市场的无风险收益率，因此是对绝对收益率的风险调整分析指标。
(二特雷诺比率
1.特雷诺比率(Tp来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率。用公式表示为：
2.特雷诺比率与夏普比率的区别在于特雷纳比率使用的是系统风险，而夏普比率则对全部风险进行了衡量。
(三詹森α
1.詹森α同样也是在CAPM上发展出的一个风险调整差异衡量指标，衡量的是基金组合收益中超过CAPM模型预测值的那一部分超额收益。用公式表示：
2.αp=0则说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异。当αp>0时，说明基金表现要优于市场指数表现；当αp<0时，说明基金表现要弱于市场指数的表现。
（四）信息比率与跟踪误差
信息比率(IR计算公式与夏普比率类似，但引入了业绩比较基准的因素，因此是对相对收益率进行风险调整的分析指标。
信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益，或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小。
业绩归因
学习内容
Brinson模型
业绩归因的概念和基本方资产配置业绩归因的概念和计算
法
行业与证券选择业绩归因的概念和计算
知识点
1、业绩归因是指在计算出基金超额收益的基础上可以将其分解，研究基金超额收益的组成。 2、基金业绩归因常用的是Brinson方法。这种方法较为直观、易理解，它把基金收益与基准组合收益的差异归因于四个因素：资产配置、行业选择、证券选择以及交叉效应。
一、资产配置
1.如果基金当月的实际收益率为5.34%，该基金基准组合的数据如下表：
2.当月基准组合收益率=(0.60×5.81%+(0.30×1.45%+(0.10 