新规叫停低价定向增发

新规叫停低价定向增发

鸿剑

【摘 要】9月17日，证监会网站同时发布六项文件，分别对上市公司重大资产重组、上市公司信息披露、上市公司非公开发行股票等行为进行规范，对近期市场热炒的资产注入、整体上市、定向增发等概念做出了适时反应。其中，为防止并购重组、定向增发等过程中出现内幕交易而出台的Ⅸ上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称“新规”）格外引人注目。

【期刊名称】《英才》

【年(卷),期】2007(000)010

【总页数】1页(P45)

【关键词】定向增发;上市公司信息披露;公开发行股票;低价;资产重组;整体上市;并购重组;内幕交易

【作 者】鸿剑

【作者单位】无

【正文语种】中 文

【中图分类】社会科学

新规 叫停 低 价定 向增 发定 向增发背后的“ 隐形 ” 利益链条到底有多长 。文 鸿剑9月 17 日， 证监会网站 同时发布六项文件， 分别对上市公司重大资产重组、 上市公司信息披露、 上市公司非公开发行 股票等行为进行规范， 对近期市场热炒的 资产注入、 整体上市、 定向增发等概念做 出了适时反应。 其中， 为防止并购重组、 定向增发等过程中出现内幕交易而出台的 《上市公司非公开发行股票实施细则》 （ 以下简称 “ 新规 ” ）格外引入注 目。事实上 ， 随着证券市场上对定向增发 一类概念的过度炒作， 监管层早就把枪 口 对准了定向增发。 9 月 7 日， 中国证监会 主席尚福林在“投资者教育工作座谈会”上，直言 目前市场投资炒作气氛太浓 ，“ 个 别机构借资产注入、 整体上市、 收购、 借壳之名， 对一些缺乏实际基本面支撑的上 市公司进行炒作， 使其股票出现连续的涨 停，上市公司虚假披露和内幕交易违法犯罪案件有所增加。而近期一些上市公司的定向增发方案 频频被否 ， 被认为就是在传递管理层要进 一步规范定向增发的信号。 据不完全统计， 今年 7 、 8 月以来， 已有太原重工 (600169)、 风 神 股 份 (600469)、 美 的 电器 (000527)、*ST太光 (000555) 及电广传媒 (000917)等近 10 家公司的定向增发方案被否。由于对二级市场上的股价刺激明显 ， 下半年以来， 打算定向增发的上市公司仍 在不断增多。 而每一个增发预案都会在股 市上掀起一股炒作的旋风 ， 股价随之飙升。 此前的定向增发规定过于笼统， 条件过于宽松 ，导致了增发价格的定价过低， 内部 隐含利益输送 ， 市场投机炒作过盛等弊病 频现。像万科这样的优质公司， 在定向增发 过程中， 也出现了南都房产集团高管借助 上海南部伟峰投资， 参与万科定向增发曲 线获益的传闻。 让人不得不怀疑定向增发 背后的“ 隐形 ” 利益链条到底有多长。在 “新规 ” 出台前 ， 上市公司定向增发方案被否的公告中， 往往找不到方案被 否的原因， 基本上都是在公告中以 “定向增发方案未获通过轻轻掩过。 事实上 ，频频被否的一个重要原因就是原来的定价 机制不健全， 导致了增发的定价不合理。 由于定 向增发方案需要经 历长时间 的审批手续 ，尤其是涉及外资的定向增发，还需要商务部的前置审批程序。 而今年大 牛市以来， 二级市场的股价都在持续攀升， 导致增发价格一般都与二级市场价格差距 过大 ， 使得个别公司不得不放弃原定方案。9月刚刚被否决的美的向高盛定向增发议 案被否 ， 已经美的方面证实， 就是因为增 发价格过低所致。 7月，证监 会曾下发 《 关于上市公司做好非公开发行股票的董事会、 股东大会 决议有关注意事项的函 l 》 ， 其中规定了 “定向增发的价格原则上要 与二级市场上的股价基本平行” 。 而此次发布的 “新规” ， 明确了在定向 增发中引入公开询价机制， 为防止出现利益输送、内幕交易等问题提供了法律保障。 对于上市公司而言， 新规也能够让他 们在操作定向增发时有更明确的指引。 美 的在对 <英才》记者回应“定向增发方案被否时就曾表示 ， 增发价格的制定完全符 合原有的规定 ， 只是市场变化太快， 审批 时间过长导致价格显得过低， 如果有了更 明确的细则规定 ， 也许就会避免定价过低 的问题发生。 零星 @8 了 。 ‘ *ij． j ，一 ． 一 ． j ’ - ． 一 ！ 节 t。一I ，； 、 “ 0.1 ，！ 誊 ， 蠢 萝 』 ‘ ： ≥ 股票代码股票简称预案公布日收盘价 （ 元 ）股价最高点 （ 元 ）计划发行量 （ 万股 ） 600410华胜天成 29.06 46.30不超过 1 800 600586金晶科技 6.40 31.08不超过 1 0000 000546光华控股 3.71 17.51不超过 7000 000589黔轮胎 A5.37 12.87不超过 6000 600169太原重工 11.32 34.95 6001 53建发股份 9.60 30.94不超过 20000 600881亚泰集团 7.26 34.96不超过 25000 6001 50沪东重机 41.49 244.90不超过 40000 600380健康元 7.29 21.58不超过 15000 600432吉恩镍业 23.75 90.81 600100同方股份 18.03 40.88不超过 8000 600246万通先锋 30.64 98.00不超过 6600 600362江西铜业 15.80 45.75不超过 29000 600888新疆众和 31.13 57.05不超过 5000 600839四川长虹 9.27 13.00不超过 40000TALENTS. 2007-10 45“隐形利益链条到底有多长 。文鸿剑 9月17日，证监会网站 同时发布六项文件， 分别对上市公司重大资产重组、上市公司信息披露、 上市公司非公开发行股票等行为进行规范， 对近期市场热炒的资产注入、 整体上市、 定向增发等概念做出了适时反应。 其中， 为防止并购重组、定向增发等过程中出现内幕交易而出台的《下简称新规）格外引入注 目。事实上 ， 随着证券市场上对定向增发一类概念的过度炒作， 监管层早就把枪 口对准了定向增发。 9 月 7 日， 中国证监会主席尚福林在个别机构借资产注入、 整体上市、 收购、 借壳之名， 对一些缺乏实际基本面支撑的上市公司进行炒作， 使其股票出现连续的涨停，而近期一些上市公司的定向增发方案频频被否 ， 被认为就是在传递管理层要进一步规范定向增发的信号。 据不完全统计，今年 7 、 8 月以来， 已有太原重工 (600169)、风 神 股 份 (600469)、 美 的 电器 (000527)、 *ST近10家公司的定向增发方案被否。由于对二级市场上的股价刺激明显 ，下半年以来， 打算定向增发的上市公司仍在不断增多。 而每一个增发预案都会在股市上掀起一股炒作的旋风 ， 股价随之飙升。此前的定向增发规定过于笼统， 条件过于导致了增发价格的定价过低， 内部隐含利益输送 ， 市场投机炒作过盛等弊病频现。像万科这样的优质公司， 在定向增发过程中， 也出现了南都房产集团高管借助上海南部伟峰投资， 参与万科定向增发曲线获益的传闻。 让人不得不怀疑定向增发背后的利益链条到底有多长。在“新规出台前 ， 上市公司定向增发方案被否的公告中， 往往找不到方案被否的原因， 基本上都是在公告中以频频被否的一个重要原因就是原来的定价机制不健全， 导致了增发的定价不合理。由于定 向增发方案需要经 历长时间的审批手续 ，尤其是涉及外资的定向增发，还需要商务部的前置审批程序。 而今年大牛市以来， 二级市场的股价都在持续攀升，导致增发价格一般都与二级市场价格差距过大 ， 使得个别公司不得不放弃原定方案。 9月刚刚被否决的美的向高盛定向增发议案被否 ， 已经美的方面证实， 就是因为增发价格过低所致。做好非公开发行股票的董事会、 股东大会决议有关注意事项的函 l 》 ， 其中规定了“定。而此次发布的，明确了在定向增发中引入公开询价机制， 为防止出现利内幕交易等问题提供了法律保障。对于上市公司而言， 新规也能够让他们在操作定向增发时有更明确的指引。 美的在对 <英才》记者回应被否时就曾表示 ， 增发价格的制定完全符合原有的规定 ， 只是市场变化太快， 审批时间过长导致价格显得过低， 如果有了更明确的细则规定 ， 也许就会避免定价过低的问题发生。 零星@8了‘*i j．j，一一’-！节t。一I ，；、0.1，！誊蠢 萝 』：≥股票代码 600410 600100 TALENTS.

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