国际油价下跌特征及石油公司应对策略讲义国际油价下跌特征及石油公司应对策略分析
摘要根据近30年来十次油价下跌的特点和规律,分析认为近期国际油价将继续低位波动,“W”型反弹的可能性较大。本轮国际油价持续下跌导致上市石油公司市值大幅缩水。当前油价水平已跌破绝大多数石油公司的盈亏平衡价格,部分石油公司将陷入财务困境,被迫缩减支出或出售资产,世界油气并购的黄金窗口即将开启。国际石油公司应对低油价的一般做法包括削减投资、控制成本、并购重组、出售资产甚至破产等。建议国内石油公司及时调整生产经营策略,提升精细化管理水平,同时密切关注海外油气资产并购信息,把握交易时机,谨慎选择并购目标。
关键词石油公司国际油价资产并购对策
2014年6月以来,国际油价持续下跌,一度跌破50美元/桶的关口。油价下跌对石油公司产生重大影响。随着油价长时间低位徘徊且未来走势仍不明朗,低油价对石油公司的影响在各个方面全面发酵,包括市值表现、财务健康状况、产量水平、投资规模、可持续发展能力等。同时,价格通过成本和资本支出等传导效应间接影响了油气行业的整体格局。本文通过总结近30年来历次油价下跌规律,分析本轮油价波动特点,剖析对石油公司产生的主要影响,并将借鉴各类石油公司采取的应对策略,为中国石油公司提出应对本次低油价的策略建议。
一、近30年国际油价下跌特点及未来趋势分析
本轮国际油价大幅跳水,倒逼原油供应市场份额调整,而这将是一个缓慢而曲折的过程。预计油价近期仍将低迷,但中长期油价将回归高位,总体呈“W”型反转。1.近30年来历次油价下跌特点分析
近30年来,国际油价经历了10轮较为明显的下行期,前9次油价下跌及后续走势可总结为“L”、“V”、“U”和“W”四种类型(见图1。
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国际油价下跌特征及石油公司应对策略讲义
“L”型的特征是快速大幅下跌后长期维持低位运行。“L”型共出现三次,分别为1990年10月-1991年3月(跌幅53%、2003年3-5月(跌幅31%和2011年5-10月(跌幅20%,均是由于前期地缘政治危机(海湾战争、伊拉克战争、中东北非动荡导致油价大幅上涨,局势缓和后油价回调到危机前的水平。
“V”型的特征是油价大幅下跌后在短期内迅速反弹,存在明显拐点。“V”型共出现三次,分别为1997年1月-1998年12月(跌幅60%、2008年7-12月(跌幅75%、2012年3-7月(跌幅23%,均是受金融危机(亚洲金融危机、全球金融危机、欧洲债务危机的影响,油价大幅下跌。
“U”型的特征是油价下跌后的反弹速度较慢,持续期较长,无明显拐点。“U”型出现一次,2001年9-12月(跌幅35%,受到美国“9.11”事件影响,油价快速下跌后,在低位持续时间较长。
“W”型的特征是油价大幅下跌后,出现较大幅度的反复涨跌波动。“W”型共出现过两次,分别为