我国国债期货风险管理制度研究作者：张方舟来源：《北方经贸》2014年第07期
摘要：我国在1992年12月开办过国债期货试点交易，但是由于当时利率市场化水平不够，国债市场不发达，政府对国债市场的干预，过度投机等因素致使327国债期货事件发生。国债期货交易在短短的两年半内夭折。而随着利率市场化改革的不断深化，各类大量持有中长期国债金融机构投融资活动中所面临的利率风险大大增加，这就亟需一种能对冲利率风险，对资金的裸露头寸套期保值的金融工具。应对这一需求，我国先在中金所国债仿真交易，并于2013年9月6日重启国债期货。本文将对比前后两次国债期货的风险管理制度异同，探究新时期国债期货制度的改进，最后本文提出对我国国债期货风控的建议。
关键词：国债期货；重启；风险管理制度
中图分类号：F812.5文献标识码：A
文章编号：1005-913X（2014）07-0190-01
一、国债期货概述
国债期货是利率期货的一种，属于金融类衍生品，主要功能是对国债现货的价格锁定。在我国，中长期国债在筹集建设资金，完善国家宏观调控方面发挥着重要作用。但由于其还本付息期较长，在我国经济高速发展，物价持续攀升，基准利率频繁变化的背景下，固定的中长期国债利率与不固定的利率和通胀，使国债持有者面临着巨大风险。同时，由于我国国债现货期限结构不合理，对利率的敏感性程度不足，国债期货的缺失使得国债现货和期货相互配合不可能。这导致国债作为公开市场操作工具功能受到限制。为了规避利率和通胀风险，重启国债期货很有必要。
二、新旧国债期货风险管理制度对比
汲取试点时期国债期货失败教训，新的期货合约在风险管理制度上有很大改进，表给出了新旧时期合约对比情况。
（一）合约标的与面值
期货标的由以前的面额为2万元3年期国债变为面额为100万5年期，票息率为3%的国债。国债期货面额的增大能够过滤掉部分投机散户，使投资者变为资金雄厚的机构投资者。由于机构投资者主要的目的是套期保值，所以这会给市场带来更加理性的操作理念，同时带来更加稳定、丰厚的资金规模，这会都对稳定国债期货的价格起到重要作用。3%的票息率参考合约标的收益率水平，在此基础上取一个相对合理的整数利率，有利于合约的标准化和确保期货的价格收敛于即期价格。
本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/9800515da48da0116c175f0e7cd184254b351be6.html
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