【知识点】平均收益率
平均收益率
1.平均收益率一般可分为算术平均收益率和几何平均收益率。
2.算术平均收益率即计算各期收益率的算术平均值,计算公式为：
3.几何平均收益率，计算公式为：(1+RG)n=(1+R1)(1+R2)···(1+Rn)
已知某基金近三年来累计收益率为26%，那么应用几何平均收益率计算的该基金的年平均收益率应为：
4.时间加权收益率说明的是1元投资在n期内所获得的总收益率，而几何平均收益率是计算l元投资在n期内的平均收益率。
5.一般来说，算术平均收益率要大于几何平均收益率，两者之差随收益率波动加剧而增大。几何平均收益率克服了算术平均收益率会出现的上偏倾向。
【例题·单选题】下列关于平均收益率的说法中，正确的是( )。
A.几何平均收益率克服了算术平均收益率会出现的上偏倾向
B.算术平均收益率总是比几何平均收益率更可靠
C.一般来说，算术平均收益率要大于几何平均收益率，两者之差随收益率波动加剧而减小
D.与几何平均收益率不同，算数平均收益率运用了复利的思想
【答案】A
【解析】一般来说，算术平均收益率要大于几何平均收益率，两者之差随收益率波动加剧而增大。由于几何平均收益率是通过对时间进行加权来衡量收益的情况，因此克服了算术平均收益率会出现的上偏倾向。
【知识点】相对收益
相对收益
1.基金的相对收益，就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益。
2.业绩比较基准有两方面作用：
(1)事后业绩评估时可以比较基金的收益与比较基准之间的差异;
(2)事先确定的业绩比较基准可以为基金经理投资管理提供指引。
【例题1·单选题】某基金某年度收益为22%，同期其业绩比较基准的收益为18%，沪深300指数的收益为20%，则该基金相对其业绩比较基准的收益为( )。
A.-7%
B.-4%
C.4%
D.-3%
【答案】C
【解析】基金的相对收益，就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益。
【例题2·单选题】关于基金业绩比较基准，以下表述错误的是( )。
A.基金的相对收益就是基金相对于一定的业绩比较基准的收益
B.基金业绩比较基准的选取是随机的
C.事后业绩评估时可以为比较基金的收益与比较基准之间的差异
D.事先确定的业绩比较基准可以为基金经理投资管理提供指引
【答案】B
【解析】业绩比较基准的选取服从于投资范围。
风险调整后收益
(一)夏普比率
1.夏普比率(Sp)是诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普于1966年根据CAPM提出的经风险调整的业绩测度指标。
2.夏普比率公式：
3.夏普比率数值越大，代表单位风险超额回报率越高，基金业绩越好。
4.夏普比率计算过程中并未涉及业绩比较基准，而是选用市场的无风险收益率，因此是对绝对收益率的风险调整分析指标。
(二)特雷诺比率
1.特雷诺比率(Tp)来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率。用公式表示为：
2.特雷纳比率与夏普比率的区别在于特雷纳比率使用的是系统风险，而夏普比率则对全部风险进行了衡量。
(三)詹森α
1.詹森α同样也是在CAPM上发展出的一个风险调整差异衡量指标，衡量的是基金组合收益中超过CAPM模型预测值的那一部分超额收益。
2.用公式表示为：
3.αp=0则说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异。当αp>0时，说明基金表现要优于市场指数表现;当αp<0时，说明基金表现要弱于市场指数的表现。
(四)信息比率与跟踪误差
1.信息比率(IR)计算公式与夏普比率类似，但引入了业绩比较基准的因素，因此是对相对收益率进行风险调整的分析指标。
2.信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益，或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小。
【例题1∙单选题】夏普指数、特雷诺指数、詹森指数与CAPM之间的关系是( )。
A.三种指数均以CAPM模型为基础
B.詹森指数不以CAPM为基础
C.夏普指数不以CAPM为基础
D.特雷诺指数不以CAPM为基础
【答案】A
【解析】夏普指数、特雷诺指数、詹森指数均是建立在CAPM基础上的。
【例题2·单选题】某基金2013年度收益为58%，假设当年无风险收益率为3%，沪深300指数年度收益率为30%，该基金年化波动率为35%，贝塔系数为1.1，则该基金的夏普比率为( )。
A.1.57
B.1.1
C.8
D.5
【答案】A
【解析】夏普比率=(基金的平均收益率-平均无风险收益率)÷基金收益率的标准差=(58%-3%)÷35%=1.57。
【例题3·单选题】某基金年度平均收益率为20%，假设无风险收益率为3%(年化)，该基金的年化波动率为25%，贝塔系数为0.85，则该基金的特雷诺比率为( )。
A.0.8
B.0.68
C.0.25
D.0.2
【答案】D
【解析】特雷诺比率=(20%-3%)÷0.85=0.2。
【知识点】不同类型基金的风险管理
知识点一：股票基金的风险管理
常用来反映股票基金风险的指标有标准差、贝塔系数、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。
基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，并通常按月计算。
通常可以用贝塔系数(β)的大小衡量一只股票基金面临的市场风险的大小。
如果股票指数上涨或下跌1%，某基金的净值增长率上涨或下跌1%，贝塔系数为1;
如果某基金的贝塔系数大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金;
如果某基金的贝塔系数小于1，说明该基金是一只稳定或防御型的基金。
持股集中度=前十大重仓股/基金股票投资总市值×100%。
依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标，可以对股票基金的风格暴露进行分析。
基金股票换手率通过对基金买卖股票频率的衡量，反映基金的操作策略。
基金股票换手率=(期间股票交易量/2)/期间基金平均资产净值。
如果一只股票基金的年周转率为100%，意味着该基金持有股票的平均时间为1年。
知识点二：债券基金的风险管理
(一)利率风险
债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。
债券基金常常会以组合已有债券作为质押，融资买入更多债券。这个过程也叫加杠杆。杠杆率的增加也会增大对利率变化的敏感度。
债券基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。
根据久期的定义，债券价格的变化即约等于久期乘以市场利率的变化率，方向相反。如果某债券基金的久期是5年，那么，当市场利率下降1%时，该债券基金的资产净值将增加5%;当市场利率上升1%时，该债券基金的资产净值将减少5%。
(二)信用风险
信用风险的监控指标主要有债券基金所持有的债券的平均信用等级、各信用等级债券所占比例等。
(三)提前赎回风险
【例题·单选题】下列关于债券基金的风险管理的说法中，正确的是( )。
A.债券价格与市场利率变动密切相关，且呈同方向变动
B.通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越小
C.信用风险的监控指标主要有债券基金所持有的债券的平均信用评级、各信用等级债券所占比例等
D.债券基金常常会以组合已有债券作为抵押，融资买入更多债券。这个过程也叫加杠杆
【答案】C
【解析】A.债券价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动;B.通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大;D.债券基金常常会以组合已有债券作为质押，融资买入更多债券。这个过程也叫加杠杆。
知识点三：混合基金的风险管理
混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例。一般而言，偏股型基金、灵活配置型基金的风险较高，但预期收益率也较高;偏债型基金的风险较低，预期收益率也较低;股债平衡型基金的风险与收益则较为适中。
【例题·单选题】一般而言，偏股型基金、灵活配置型基金的风险较( )，但预期收益率也较( )。
A.低;高
B.高;高
C.低;低
D.高;低
【答案】B
【解析】一般而言，偏股型基金、灵活配置型基金的风险较高，但预期收益率也较高。
知识点四：货币基金的风险管理
部分货币基金承诺投资人兑付方式为T+0，容易出现挤兑风险，货币基金内部也可能出现期限错配问题。
货币基金同样会面临利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险。但由于我国货币基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天，实际上货币基金的风险是较低的。
反映货币市场基金风险的指标：
(1)投资组合平均剩余期限;
(2)融资比例：除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%;
(3)浮动利率债券投资情况。
【例题1·单选题】我国货币基金不得投资于剩余期限高于( )天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过( )天。
A.365;365
B.397;180
C.397;365
D.360;180
【答案】B
【解析】我国货币基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投资组合的平均剩余期限不得超过180天。
【例题2·单选题】下列选项中不属于反映货币市场基金风险的指标的是( )。
A.融资比例
B.浮动利率债券投资情况
C.投资组合平均剩余期限
D.投资组合平均收益期望
【答案】D
【解析】反映货币市场基金风险的指标：1.投资组合平均剩余期限;2.融资比例：除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%;3.浮动利率债券投资情况。
（本文来自东奥会计在线）
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