国企混改改什么作者：高明华来源：《金融经济》2017年第10期
国企混改要改的不是简单的股权比例，而是公司治理。国企混改如果不与公司治理结合起来，就不算成功，也不可能成功。
8月20日晚间，中国联通正式公布混改方案。联通混改方案引起来自资本市场和学界的热烈讨论。一个最为核心的问题在于：究竟应当如何看待以及期待联通的混改？
中国联通在关于混改方案的公告中明确表示：“拟建立健全协调运转、有效制衡的混合所有制企业公司治理机制。”但是，这样的目标，应该如何实现？
无疑，联通混改具有“开局”意义，这主要表现在民资持股比例的提升方面。但联通混改是否具有突破性意义，能否成为其他国企改革的范本，则需要看改革中的具体措施。从联通目前方案的国资和民资的基本格局，以及公司治理的普遍现状看，混改的深入程度以及最终的效果，还需要进一步观察。
联通混改是否触及灵魂？这需要重点回答以下几个问题：其一，国有大股东持股比例能否实质性降低？其二，董事会中的同股同权和民资话语权能否实质性落实？其三，公司高管（职业经理人）能否实质性从市场上选聘，尤其是总经理？其四，公司高管薪酬能否实质性实现市场化？
这些问题都是公司治理的核心问题，这意味着，国企混改要改的不是简单的股权比例，而是公司治理；国企混改如果不与公司治理结合起来，就不算成功，也不可能成功。
国有大股东持股比例是否实质性降低？
本次联通混改，共有10余家社会资本入局，加上员工持股计划，最终中国联通持股从之前的67.3%降到36.67%。从单一股东看，第一大股东持股比例下降幅度之大，确实使人感觉具有突破性。但从国有控股的基本面看，则没有实质性变化，即原先联通集团持有的股份，通过定增和转股形式，主要转给了中国人寿和中国诚通旗下的国企结构调整基金，三者合计持股比例达到53%，这个比例依然是出于国有控制甚至绝对控制的考虑。在面临重大决策的时候，可以做到步调一致。
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