美国国债利率对中国债市宏观基本面冲击及两国利率联动时变效应研

发布时间：2021-05-02 09:01:54 来源：文档文库

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The Impact of US Treasury Bond Interest Rate on the Macro Fundamentals of China's Bond Market and the Time Varying Effect of Interest Rate Linkage between the Two Countries-Empirical Analysis Based on GVAR and TVP-VAR Model

作者：郭栋[1]

作者机构：[1]国家开发银行资金局

出版物刊名：国际金融研究

页码：55-65页

年卷期：2019年第4期

主题词：美国国债;开放经济;外部溢出;联动效应

摘要：美国货币政策对非美经济体的政策溢出效应是全球性的问题。本文在开放经济下两国模型理论的基础上,采用GVAR和TVP-VAR模型的研究方法,就美国国债利率变动对中国债券市场的宏观基本面(通胀和汇率)冲击效应和两国国债利率联动的时变效应进行实证研究。在研究中,选择2年期和10年期美国国债利率作为美国货币政策调控的量化指标,并对欧元区、日本进行参照比较,得出以下结论。第一,在债券市场外溢效应研究中,选择美国国债利率为变量优于美联储基金利率等其他利率,其中,10年期利率统计显著性最好。第二,中国债市传导以产业渠道为主,汇率传导仍不畅通,美国货币政策紧缩,推升美国国债利率上行,将对通胀率形成正向冲击效用。第三,美国国债利率与中国国债利率联动性为正向关系,美联储加息对债券价格形成抑制作用。第四,从时变研究结果看,中国债市受美国国债的影响在逐步提高,波动率和效应强度已经超过日本。相关政策建议如下:第一,时变特征增加了央行主动应对的难度,审慎开展公开市场操作业务,增强债市自动调节机能;第二,应加强系统性风险监控,稳定投资者情绪;第三,推动债市跨境不断发展,利率债主要发行主体应扩展境外投资人群体,提高人民币基准利率产品的国际市场地位。

本文来源：https://www.2haoxitong.net/k/doc/d396eacb01d8ce2f0066f5335a8102d276a261b9.html