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豆油与棕油套利方案
豆油与棕油套利方案
发布时间:2020-08-27 来源:
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豆油与棕油套利方案
棕榈油与豆油套利投资分析
在中国的油脂消费市场上面,豆
油和棕榈油分别占油脂消费的
40%
和
20%
,是国内油脂消费的主要
品种。虽然他们有不同的基本面,但是两者具有很强的可替代
性,使两者价格相关性高,从而为棕榈油和豆油的价差套利创造
了基础。
豆油
/
棕榈油现货价差规律分析
根据豆油和棕榈油的品种特
性和市场习惯,二者价差具有一定的季节性规律。通过分析产品
的消费差异,及对过往价差数据的分析,我们认为可以分为两个
主要阶段:
第一阶段:从从
2
月份至
6
月份:春节过后,随着气温的回
升,棕榈油消费慢慢恢复,由于棕榈油价格相对较低,对豆油的
替代作用增前,棕榈油价格开始摆脱弱势转强;而豆油方面,较
大的价差使油脂需求相对减弱,从而压缩了豆油棕榈油的价差呈
持续扩大的趋势,并一直持续到年末,甚至明年初。
而
7.8
两个月份一般会处于过度阶段,价差呈低位整理态势。
当然,二者的价差还受到各自供求状况的影响。当供求状况
差异较大时,会导致扩大或缩小价差波动的幅度,或者使高低点
的时间有所前移或押后。因此,在操作交易过程中,要更好的把
第
1
页
共
4
页
握豆油棕榈油的套利机会,很有必要对棕榈油和豆油的供求状况
进行对比分析。
一
.
【交易建议:】
考虑目前无论价差还是比会晤均处于较高水平,而且根据时
间窗口
7
月下旬很可能较为明显的拐头迹象,加上大豆在
12
月前
很难出现大幅上涨的情况,价差向上扩大的风险较小,因此建议
进行买棕油卖豆油的套利操作。
以
100
万资金,保证金比率为
11%
为例:
表一:豆油
.
棕油套
利交易操作实例
序号
价差
交易
数量
损益
收益率
建仓
1550
买
P1301
卖
Y130125 0
止损价
1750
双边平仓
255%
加仓
1450
买
P1301
卖
Y130125250002.5%
目标价(差)
800
双边平仓
5030000030%
二
.
【交易机会评价】
A.
对冲交易,风险具有边际。
B .
大概率事件交易。
C .
严
格止损,具有较好风险收益比。
D .
交易周期较长,预计
1~3
个
月。预计到
9
月结束。
E .
风险提示:豆类价格较预期提前大幅
上涨,可能导致价差继续扩大或者下降幅度缩小。
三
.
价差样本分析
自棕油
xx
年
10
月
29
日在大商所上市以
来,两者的价差区间为
300
元
~2000
元,其价差的样本统计如下:
(其中超过
1500
元区间的分布在
08
年大牛市时期)
表二:豆油
与棕油历史价差统计(
xx
年
10
月
29
至
xx
年
5
月
29
)
影响两个
相关品种价差变化的主要原因有三点:一是两品种供需形势宽紧
第
2
页
共
4
页
差异导致的一个品种走势明显强或者弱于另一个品种:二是两个
品种供需季节性不一导致的价差季节性变化:三是中短期投机资
金偏好导致价差短期波动规律可能异常。
由于这两种植物油在消费体验及效果差异较小,因此替代性
非常高。价差的季节性变化是主要规律,供需差异及投机资金偏
好往往更多是令季节性波动幅度扩大或者缩小,季节性规律完全
反向走的概率非常低。
三
.
【季节性变化分析】
图一:豆油
.
棕油历史价差统计(
xx.10.29~xx.10.29
)
大商
所两品种主力合约价差数据显示:自棕油
07
年底在国内上市以
来,豆油与棕油的价差走势也有着明显的季节性变化规律,每年
的
11
月至次年的
1~2
月份,豆油与棕油的价差都有明显的从高位
至低位的现象:
xx
年从
1700
点到
700
点;
xx
年从
1200
点到
500
点;
xx
年从
1100
点到
500
点。
这么明显的季节性规律就是因为:一是每年冬季时节是全年
油脂水利旺季,但是棕油消费因气温低而消费最淡,受双重利好
影响豆油消费最为旺盛,导致两者价差往往达到最大;二是
1~2
月份春节过后油脂消费逐渐转弱,而当时期货主力合约全面转向
9
月价合约(棕油消费量季合约),高企的价差趋于下降。
四
.
【比价关系分析】
除了
08
年豆类价格由于供需明显紧张导致价差异常情况外,
豆油棕油的比价一直稳定稳定在
第
3
页
共
4
页
1.05~
1.18
之间,并且有着和价差类似的季节性变化规律,现在的
比价为
1.188
附近相对高位。
图二:豆油
.
棕油历史比价统计(
xx.10.29~xx.11.29
)
比价
分布统计:(高比价样本大多处于
08
年大牛市)
表三:豆油
.
棕
油历史价差统计(
xx.10.29~xx.11.29
)
第
4
页
共
4
页
本文来源:
https://www.2haoxitong.net/k/doc/fdf7e09faa114431b90d6c85ec3a87c241288ad0.html
《豆油与棕油套利方案.doc》
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